军工行业周报——短期继续关注航空及航天板块

最新观点：上周市场整体表现平稳，军工板块呈现小幅下跌，略弱于上证综指和深圳成指，重点个股除中直股份、四创电子外，整体表现较弱。目前板块重点成分股和指标股估值仍处于合理估值区间中下部，我们继续维持行业超配的观点。从配置角度而言，短期内市场总体风险偏好没有明显回升。C919 正式交付试飞中心，首飞进入倒计时，相应航空板块值得关注。未来一段时间，考虑到外交因素、科研院所改制及军民融合战略持续推进等因素，我们中长期看好产业的发展，建议调整中增加配置。重点关注军民融合战略推进情况，以及以中航系、航天系企业改制和资本运作为代表的军工国有企业改革和科研院所改制推进情况。

政策和短期主题：短期随着南、北船合并可能预期进一步提升，中航工业资本运作有望继续深化，建议重点关注科研院所改制和国企改革主题，特别是中航系和航天系改革推进。《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等相关文件已先后出台，非国有资本直接进入军工企业、国有资本直接进入非国有企业、国有企业员工持股及新设平台融合不同资本等方面的工作将有望进入快速推进期；发改委于近日印发了关于《近期推进通用航空业发展的重点任务》的通知，通用航空市场培育工作有望进一步提速。后续行业相关政策、主题事件相对密集，有助于驱动行业维持高景气度。

风险因素：军民融合政策支持低于预期，军工领域国企改革进度慢于预期等。

投资建议：基于国家对军民融合战略的持续、快速推进与对军民融合领域企业的较大支持力度，以及民参军的巨大发展空间，考虑到后续军民融合政策有望陆续出台、军工行业国企改革进度有望加快，我们推荐重点关注的标的为中直股份（中航工业直升机业务资产整合平台）、中航飞机（中航工业防务资产的潜在整合平台）、中航机电（航空机电系统资产的整合平台）、航天长峰（研究所改制理论弹性最大的标的）、航天机电（航天八院研究所改制潜在阻力较小、进度有望超预期）、四创电子（受益于通航领域进展及电科系大类资产的整合）、银河电子（民参军意愿强烈，执行力强）、春兴精工（民参军意愿强烈）、雷科防务（较为纯粹的军工信息化标的）等。