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油价上涨与供需改善共振,继续看好涤纶涨价

来源:中国证券网 作者:风险 2016-12-23 16:28:19
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行业近况

近期涤纶价格大幅上涨,涤纶长丝主要品种涨幅均超过12%。近期国际原油涨价超过15%,涤纶下游纺织服装需求同环比好转,我们预计涤纶价格与盈利有望继续扩张。

评论

油价大涨推动涤纶涨价。11 月至今油价上涨超过15%,是本轮涤纶涨价的主要驱动力。今年以来油价不断由低位上涨,中金大宗商品组预计17/18 年布伦特原油价格达到52/53 美元/桶。原油价格处于高位有助于涤纶价格上涨,支撑涤纶价格。而目前PTA 等原料价格波动相对较小,涤纶长丝POY-PTA 价差约760 元/吨,高于2016 年平均价差378 元/吨,有利于提升涤纶行业整体盈利水平。

需求超预期,行业景气持续上行。今年6 月以来涤纶下游纺织服装产量同环比改善,其中化学纤维纱产量累积同比高于7%。目前行业开工率约75%,库存天数降至4~6 天的历史低位,我们预计涤纶行业未来两年新增产能增速不到3%,需求增速大于5%,行业供需改善有望继续超预期,推动涤纶行业景气上行。

继续看好涤纶涨价,利好涤纶行业龙头企业。油价上涨与供需格局改善将继续驱动涤纶行业底部复苏,涤纶产能高、业绩弹性大的涤纶产业链龙头企业有望率先受益。涤纶行业龙头一般具备较强的规模优势、良好的成本控制与成熟的销售渠道,目前龙头公司协同定价的方式有利于龙头公司提升产品价格,增厚公司业绩,进一步巩固和提高领先的市场地位。

估值与建议

继续看好涤纶涨价。推荐桐昆股份、恒逸石化。我们预计业绩弹性大的涤纶产业链龙头公司有望率先受益。涤纶长丝价格每上涨100 元/吨,桐昆股份和恒逸石化的净利润有望分别增厚2.14 亿元和1.17 亿元。

风险

原油价格大幅波动,下游需求疲软。

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