汽车尾气催化产业有望迎来从一到十的重大机遇

环保压力趋严，汽车尾气市场有望爆发：近年雾霾天气频发，环保压力趋严。当前我国机动车所致尾气污染日趋严重，其中全国柴油车排放的NOx接近汽车排放总量的70%，PM超过90%。尾气排放标准将再次升级，国V标准将在2018年全面推行，国VI标准呼之欲出。新标准的推出将“倒逼”尾气处理装置的升级，有望带动车用催化剂市场大发展。

尾气处理市场空间巨大，催化企业迎来重大发展机遇：2011年我国尾气催化剂市场超过2800万升，根据新装车量以及替换需求测算，2016-2018年车用催化剂市场年均增速17%。国VI排放新规要求柴油机氮氧化物以及非甲烷碳氢物的排放量大幅降低，新规有望促使SCR装置迎来重大发展机遇，利好国内分子筛催化剂载体龙头企业。

投资建议：我们认为环保压力趋严，排放标准新规的升级将有效推动车用尾气净化装置的需求，特别是对柴油车国内催化剂龙头将显著受益。受益标的国瓷材料，公司收购的王子制陶、江苏天诺、博晶科技分别在载体、催化剂材料、催化剂分子筛有所侧重，未来有望结合各自优势方向进行整合资源进一步拓展产品线。另外，万润股份作为国内分子筛催化剂龙头，未来将随着SCR技术成为主流催化剂载体，受益于行业趋势。

风险提示：尾气处理标准升级速度不及预期，催化净化装置安装升级数量不达预期。