饲料行业销量增速提升，提价趋势仍在蔓延

11 月饲料销量同比增速扩大：11 月份，根据相关部门重点跟踪的180 家饲料企业统计数据显示，饲料总产量同比增长17.0%(增速提升4-5 个百分点以上)，环比增长3.0%。从饲料品种看，猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料、反刍饲料环比分别增长11.0%、6.3%、0.6%、13.5%，水产饲料环比大幅下降43.7%、其他饲料环比基本持平。

核心原料价格上涨，产品略有提价。11 月份，环比中，除进口鱼粉、蛋氨酸两种微量原料略有下降，棉粕环比持平外，其他品种均呈现增长：其中，麦麸、赖氨酸(98.5%)、赖氨酸(65.0%)环比涨幅明显，分别上涨10.7%、9.5%、11.5%；同比中，赖氨酸(98.5%、65.0%)、豆粕、麦麸同比涨幅均在20%以上。由于成本上升，11 月饲料产品价格环比上涨在1.0%左右，其中，猪、蛋禽、肉禽配合饲料价格环比分别上涨1.0%、0.7%、1.0%；猪、蛋禽、肉禽浓缩饲料价格环比上涨1.2%、1.6%、1.0%；猪添加剂预混合饲料价格环比上涨0.2%，12 月以来，玉米价格同比跌幅收窄，豆粕价格环比仍呈上涨态势，推动饲料价格仍处于上涨态势，预计涨幅较11 月扩大。

关注饲料公司的反弹机会(估值修复)。2016 年12 月22 日全国外三元生猪均价为17.52 元/公斤，其中东北部分地区上涨至17.8 元/公斤以上。年底需求旺季前，猪价反弹是大概率事件，高点有望在18-19.5 元/公斤，17年生猪均价则将维持在15-16 元/公斤的区间内。猪价高位推动补栏积极性温和回升，尤其是在环保压力较低的东北地区，带动饲料行业走出低谷。9 月以来，饲料上市公司销量同比增速不断提升，其中最明显的包括：金新农超过40%，禾丰牧业超过40%。环比由于进入旺季也出现20-35%不同增长。饲料公司17年业绩对应市盈率普遍在20-22X左右(40%左右业绩增速)，建议逢低增持。同时关注生猪养殖板块阶段性机会。