沪指继续缩量调整 短期休整继续紧跟改革布局

沪深两市周一低开后展开缩量弱势震荡，沪指四度翻红后回落并失守5日均线，创业板则是一路下行，农业、沪深国改等板块成为热点。分析人士和机构认为，短期资金面较紧张，调整仍将继续。而已结束的中央经济工作会议和将召开的中央农村工作会议值得关注，国企改革、农业供给侧改革深化将催生相关行情。

缩量调整 农业国改成亮点

周一，沪深两市小幅低开后即陷入弱势震荡整理，在煤炭、石油化工、交运、国改、农业等板块推动下，沪指四度攀升翻红，但热点较为涣散，而且中石油带动指数的局面令资金更为谨慎，最终失守5日均线。

而上周率先带领两市止跌回升的创业板昨日疲软，低开后全天绿盘运行，午后更是不断走弱，跌幅一度超过1%。深成指表现也较沪指更弱，尤其是万科A昨日宣布重组终止，股价大跌6%以上，拖累了深成指。

截至收盘，上证综指报3118.08点跌0.16%，深证成指下跌0.50%收报10283.16点，创业板指跌幅0.89%报收于1980.41点。成交量继续萎缩，沪市成交1745.00亿元，深市成交2251.13亿元，两市共3996.13亿元，较上周五减少超过330亿元。

总体来看，题材股表现弱于权重。次新股、高送转、举牌概念股均遭重挫，例如宏辉果蔬、上峰水泥、中国建筑、万科A、煌上煌等大跌或跌停。

农业板块、国改等主题板块表现活跃，前者中吉峰农机、辉隆股份、敦煌种业等涨幅靠前，后者深纺织A、徐家汇等沪深两地国资改革股齐飞。

债市大跌 资金紧张或加剧

市场分析人士普遍认为，12月来市场出现调整，与资金面出现紧张不无关系。 随着年末临近，银行间市场中长期品种资金价格涨幅扩大，央行虽然加大了资金净投放力度，但由于资金面持续紧张，Shibor连续五日全线上涨。

央行昨日在公开市场开展了1800亿元逆回购操作，加上1150亿元逆回购到期，净投放650亿元，较上周五增加逾四成。这未能阻止市场资金价格上涨，昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续全线上涨，14天期、1月期、3月期、6月期等中长期Shibor利率涨幅均超过一个基点，为连续五个交易日全线上涨。

与此同时，国债期货近期不断下行，收益率屡创阶段新高，也加剧了市场资金紧张。 昨日，国债期货大跌，标杆品种10年期国债合约盘中创上市来最低价94.36元，收盘时10年国债期货合约跌1.15%。而10年期国债收益率盘中涨幅3.35%刷新2015年9月8日来高点。

在国金证券分析师李立峰看来，Shibor利率上升和国债期货下跌收益率上升，显示年底资金面的持续紧张。在汇率、去杠杆和抑制资产泡沫背景下，尽管央行在公开市场进行净投放资金和MLF操作，仅为缓和市场恐慌情绪及债市急剧下跌，随着缴税、年底MPA、LCR考核的压力不断上升，机构对资金需求日益强烈，短期内资金面或有宽松，但中长端资金供给依然有限且价格仍将偏高。

中金公司最新文章指出，本轮债市调整中，对股市影响无疑偏负面。之前债市向股市溢出的诸多资金，如理财多策略产品、保险、二级债基、打新基金都可能反向操作。而金融去杠杆的过程中，金融体系的资金都会减少，债市是震中，股市也难以完全幸免，这也是近期银行等板块跌幅明显的原因。以此来看短期对股市仍应以防御为主。

顶层设计 关注两重头会议

临近年底，两个中央层面的会议不容忽视。 上周五，中央经济工作会议结束，市场普认为，今年的中央经济工作会议，释放出了三大重要的政策信号。一是明年将继续保持稳中求进的工作主基调，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。二是明年将是供给侧结构性改革的深化之年，要深入推进“三去一降一补”，深入推进农业供给侧结构性改革。三是防范金融风险也是明年的重要任务。

天风证券最新研报指出，从稳健的货币政策转变为中性的货币政策是今年中央经济工作会议的突出变化之一。显示实体经济方面，要继续推行供给侧改革+创新双轮驱动，包括深入推进农业供给侧改革、“三去一降一补”、国企混合所有制改革、区域一体化发展等;虚拟经济一端上，则要收紧货币+防控资产泡沫。

李立峰则分析，从会议关于改革的表述来看，国企改革、农业供给侧改革有望深化提速。例如对比去年，今年把混改提到十分重要的位置，类似中国联通的混改方案有望在其他行业领域取得重大突破。同时，债转股也需注意。

此次中央经济工作会议明确提出要深化国企国资改革，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

中央经济工作会议之后，中央农村工作会议也将召开。昨日，新华社消息称中央召开2017年农村工作会议高层会议。

李立峰表示，从中央政治局会议到中央经济工作会议，已相继传递出深化农业供给侧结构性改革的重要信号。中央农村工作会议或许将以供给侧改革为主线展开详细的农业工作部署，农业供给侧改革也将成为2017年重点主题机会。

短期休整

紧跟改革进行布局

对于短期走势，李立峰认为在短期资金面偏紧背景下，市场仍将调整。尤其是是昨日沪指盘中连续反弹均受阻5日均线，显示技术面严重承压，弱势调整格局未变。

海通证券(600837,股吧)荀玉根也表示，保险监管从严刚开始，叠加短期资金偏紧，债券市场又血雨腥风，市场短期仍处于震荡阶段的修整期。

不过在中央经济工作会议透露出的信号看，李立峰认为，未来国改主线最为确定，尽管目前可能不是最好的买点，但也逐渐进入布局窗口期。重点关注领域是中央经济工作会议中明确提出的电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域，其次是发改委确定的东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶和浙江省发改委的“6+1”混改试点。

李立峰还表示，部分经济发达地区的国企改革也可以关注，主要是上海、广东等地。其中上海国企改革除了上报试点的中交集团，重点看四大集团：东方国际集团、上海纺织集团、上海华谊集团、浦发集团，相关上市公司包括东方创业、龙头股份、氯碱化工、浦东建设等。

农业供给侧改革方面，李立峰建议重点关注农产品价格、种业和土地改革或是重点。

天风证券则认为，盯住农产品价格也就是盯住CPI，农产品价格的改革是否会带来相关农业公司的利润变化，值得期待与跟踪。

申万宏源则建议首选种业去库存，目前国内杂交玉米、水稻种子库存几乎等于一年上述产品的需求量，种业是供给侧改革的重灾区。同时，借鉴欧美经验，转基因政策的推出将推动种业行业的重大变局。