金属价格波动持续，关注低估个股

基本金属板块波动加剧，继续关注长期价格上行因素和上市公司业绩弹性。上周铜、铝价格下跌1.0%/1.8%，锌/锡价格上涨1.0%/3.9%，价格波动加剧。OPEC与非OPEC产油国12月10日达成了2001年以来的首个联合减产协议，上周原油价格较上周末上行3%，站稳50美元上方，油价上行带来全球通胀预期或进一步推升铜等大宗商品金属配置需求。我们认为，市场对基本金属价格上行因素和相关上市公司盈利改善的驱动因素仍未充分预期。我们在2017年年度策略中强调，铜、铝等基本金属2017年可以看到基于需求预期上行和成本驱动的较为长期的盈利改善，锌精矿端短缺将持续到2017年四季度。维持云铝股份增持评级，受益标的：中国铝业、铜陵有色等。

贵金属：2017年加息进度分歧加剧，等待布局时机。美联储在上周三决定将联邦基金利率的目标区间上调25个基点，稍后披露的 “点阵图”预期显示主要票委预期中值明年三次加息。考虑到长周期美国就业和经济增长临近，黄金价格长期看涨逻辑未变。中国经济不确定性加强，人民币贬值压力加强利好黄金板块。受益标的：银泰资源、赤峰黄金、山东黄金等。

小金属和新材料：政策落地，低供给弹性强化价格上行动力。1)工信部启动打击稀土违法违规行为专项行动，板块逻辑将逐步从政策炒作切换到稀土价格跟踪，我们判断此次专项行动将激活目前处于底部的稀土价格，价格有望大幅上行。2)环保督察持续，预计锑、锡、钨等小金属价格有望再度开启上行，受益标的：湖南黄金、锡业股份。3)我们认为，新能源车板块政策落地，在产销趋势尚未验证前，新能源车产业链环节种，有色金属板块中锂、钴等供给弹性小的上游品种将率先收益，增持评级：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业、受益标的：华友钴业。加工材领域继续看好1)交通用铝：轨道交通投资加速和汽车轻量化趋势拉动铝材加工需求，增持评级：明泰铝业。2)航空和军工材料：装备升级+国产化率提升带来乘数效应，增持评级：炼石有色、西部材料、银邦股份等。