建筑业——PPP/国改/一带一路2017年加速趋势渐成

推荐葛洲坝/中国铁建/中国中冶/隧道股份/神州长城/铁汉生态/美晨科技。持续推荐大基建蓝筹，持续估值涨幅较低的葛洲坝(PPP+环保布局加速)/中国中冶(央企重组+PPP超预期)/中国铁建(低估值)/隧道股份(国改+轨交爆发+订单爆发增长)/神州长城(布局医疗+低估值)。年底园林行业迎重要布局期，推荐铁汉生态(业绩持续暴增+中植系参股+拟筹划员工持股)/美晨科技(业绩料暴增+旅游布局预期+低估值)等。

2017年财政政策定调积极，PPP将承担重要使命。1)中央经济工作会议(以下简称“会议”)14-16日召开，部署2017年经济工作，会议指出：“坚持以推进供给侧结构改革为主线，适度扩大总需求”，“财政政策要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税负负担、保障民生兜底的需要”；“会议”同时指出要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”；2)我们认为17年积极财政政策和地产调控政策或将持续，积极财政政策将继续发力，而加大PPP落地或将成为积极财政政策主要抓手；3)依然推荐从园林/轨交/模式/国企四视角把握PPP主题，推荐园林铁汉生态/美晨科技，轨交隧道股份，医建神州长城；受益文科园林/云投生态/龙元建设/中设集团/苏交科等。

推进钢结构建筑成为消化过剩钢铁产能重要途径。1)“会议”指出2017年继续“深入推进三去一降一补”，“去产能方面，要继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能”；2)我们认为在钢铁产能过剩/建筑用钢量占比大幅低于国外的情况下，钢结构建筑的推广为解决钢铁产能过剩最佳手段，钢结构建筑政策刺激力度料加大。推荐杭萧钢构。

“一带一路”仍为2017年主要区域化建设主线。1)“会议指出”要“继续实施京津冀协同发展、长江经济带发展、一带一路建设三大战略”；2)全球贸易保护主义现抬头迹象，美国或加入亚投行，一带一路战略推进料加速；3)一带一路两主线：具战略意义的大基建蓝筹：受益如高铁出海“两铁”、交建出海中国交建、能源基建出海葛洲坝，石化工程出海中国化学等；国际工程公司如中工国际/北方国际/中材国际/中钢国际等。

国改将持续深化，混合所有制改革成为突破口；1)“会议”指出“混合所有制是国改改革的重要突破口”，“在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐”；2)我们认为，17年国改继续深化，铁路领域国改值得期待；受益央企“两铁”/葛洲坝/中国交建/中国建筑/中国中冶等；地方国企如隧道股份/山东路桥/云投生态等将受益。

风险提示：业绩增长/PPP落地不及预期、相关政策落地不及预期等。