2016 年中国游戏实际销售收入达1655.7 亿元(+17.7%)，增长率有所放缓，其中移动游戏市场销售收入为819.2 亿元(+59.2%)，占比首次超过客户端游戏市场，达到49.5%；端游市场收入为582.5 亿元(-4.8%)首次负增长。中国游戏用户规模达到5.66 亿人(+5.9%)，行业人口红利接近尾声，进入存量经营时代。我们预判随着行业集中度的提升，未来“大IP+精品制作+研运一体”将成为行业发展趋势；看好游戏出海、电子竞技、VR/AR游戏三个方向，“真成长+合理外延”仍是核心增长逻辑。推荐完美世界、凯撒文化、星辉娱乐、帝龙文化。
风险提示：政策审查风险；游戏产品不及预期；行业增速进一步下滑。
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