①两周前月度策略报告《震荡阶段的休整期》即提出市场短期可能步入休整期，养精蓄锐。目前维持最新周报《韬光养晦》观点，险资监管从严政策密集出台，叠加短期经济数据偏弱、资金偏紧，市场进入休整期，性质上类似于今年4 月中、去年1 月，继续韬光养晦，着眼中期，国改主线最确定，价值股为底仓，风格变化仍需积蓄力量，逐步精选真成长个股。
②前期多篇报告点评强调国改主题。国企改革自今年6 月底开始加速推进，7 月国改试点全面铺开，9 月底发改委混改试点专题会，首提混改是深化国改的重要突破口，标志着国改进入深化的新阶段。12月以来，国资委媒体通气会总结国改进程，国网发声研究混合所有制，媒体报道中国石化正考虑明年将其零售子公司上市，上海国改板块*ST 中企复牌等事件均在激发市场热度。
③构建央企与地方“8+12”两类国改组合。央企如中国联通、国电南瑞等，地方国改重视上海、广东等，如隧道股份、海立股份等。
风险提示：国企改革不达预期。
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