环保因素导致广东豆粕供应紧张，价格上涨，饲料企业提价

事件：有媒体报道，最近中央督察组进驻广东督查工作，饲料行业也受到波及。受执法的影响，油脂厂的整顿，导致豆粕、豆油等原料供应紧张，珠三角多家饲料企业面临停产或半停产。

分析：根据申万农业了解，本次停产主要针对广东麻涌港一带。麻涌港拥有路易达夫、嘉吉等多家大豆压榨企业，总加工能力超过8-10 万吨/天，是国内大豆压榨产能分布最集中的区域之一。但因其隔海与广州亚运村相望，且后者属于下风向，近期受到居民投诉有异味和空气污染，导致督察组进驻，下令停产整顿。预计下周企业相关负责人签署环保保证书后可恢复。不过，农业供给侧结构性改革推进力度加速，大豆压榨行业属于产能严重过程(产能利用率全行业不足60%)且中高污染的行业，不排除之后督察组对其他地区大豆压榨产能进行巡检，从而使豆粕、豆油供应出现断档，推升价格持续上涨。

影响：首先，近期豆粕供应紧张，11-13 日，豆粕现货价格已经上涨350-400 元/吨，涨幅10%以上(之前也在涨，但没有那么迅速)。一方面，压榨利润走高，另一方面，饲料企业受成本压力纷纷开始提价。已金新农为例，产品价格过去一个月来，浓缩料提价300-400 元/吨，全价料提价100-200 元/吨。由于下游需求旺盛(尤其是东北环保压力较小，散户补栏积极性较高且能力较强的地区)，价格传导机制较好，提价后客户接受能力较强。此外，由于停产导致供给短缺，一些小饲料厂无法开工，部分散户可能选择提前出栏生猪，对华南地区猪价短期形成压力。

投资：1)持续看好大豆压榨行业，标的为ST 珠江(京粮股份)。麻涌港停产只是催化剂，更重要的是，1-2月将进入南美大豆结荚期(关键生长期)，拉尼娜现象导致巴西地区干旱或对大豆产量产生不利影响。目前大豆、豆粕、豆油价格传导机制良好，大豆价格上涨将推升压榨力润回升；2)关注饲料板块，提价推动饲料公司营收和利润水平提升，推荐金新农、禾丰牧业(17 年估值均在20X 左右)。