大基建蓝筹短期分化，加PPP园林正逢时

推荐葛洲坝/中国铁建/中国中冶/隧道股份/铁汉生态/美晨科技。持续推荐大基建蓝筹，持续估值涨幅较低的葛洲坝(PPP+环保布局加速)/中国中冶(央企重组+PPP超预期)/中国铁建(低估值)/隧道股份(国改+轨交爆发+订单爆发增长)。年底园林行业迎重要布局期，推荐铁汉生态(业绩持续暴增+环保旅游转型预期+低估值)/美晨科技(业绩料暴增+旅游布局预期+低估值)等。

长期大基建蓝筹前景好，短期或有分化。大基建蓝筹一带一路/PPP/国改/基建2017年提速可期，目前2017年平均估值13倍仍偏低，目前订单表现良好业绩料超预期，我们认为大基建蓝筹中长期发展前景好。但大基建蓝筹短期或有分化，推荐估值/涨幅较低的个股，如葛洲坝(2017年PE11X+环保布局料加速+旗下资产优质)/中国铁建(2017年PE11X+旗下资产优质+一带一路高铁出海)/中国中冶(2017年PE14X/PPP料超预期)，此外仍推荐中国建筑/中国交建/中国中铁等，受益标的中国化学。

生态文明再获重要指示，再推园林铁汉生态/美晨科技等。1)据新华社报道，国家领导近日对生态文明建设作出重要指示，强调“要树立绿水青山就是金山银山的强烈意识。”我们认为，生态文明建设市场规模巨大，其中仅流域治理市场规模就高达2万亿，园林行业将充分收益；2)PPP2017年宏观逻辑加强(拉动经济重要性更加凸显)+中观落地加速(预计落地4万亿)/微观施工业绩年；3)按照园林核心标的目前股价1个月后估值(业绩预期对标2017年)将大幅降低，考虑业绩爆发增长及自下而上转型等预期，园林核心标的目前低估，园林行情料再兴起；4)园林行业PPP规划大，上市公司即为行业龙头，相关标的PPP订单料持续爆发式增长，推荐铁汉生态/美晨科技/文科园林/云投生态/棕榈股份等。

持续推荐PPP轨交/模式/国企。1)我们预计轨交行业2017年投资规模将超6600亿元，同比大增超70%，且轨交PPP入库规模超万亿，“地铁+物业”模式兴起提升PPP纯度，推荐隧道股份/宏润建设等；2)PPP平台模式盈利能力强，长期成长潜力大，推荐龙元建设/中设集团/苏交科等；3)国企PPP竞争优势大，受益标的山东路桥/上海建工等。

装配式建筑推荐杭萧钢构。装配式建筑迎政策蜜月期，根据细分市场规模弹性/目前技术成本等视角，钢结构建筑将迎来长期发展拐点。其中杭萧钢构为钢结构住宅模式/技术引领者，2016年至今技术授权商业模式落地25单(+178%)，合计收取资源使用费9.03亿，业绩料持续暴增。

风险提示：业绩增长不及预期、PPP落地不及预期等。