逐渐增加军工配置，以待军工整体行情

行业核心观点：

上周申万国防军工指数上涨0.77%，同期上证综指上涨2.16%，创业指板上涨0.44%，申万国防军工指数跑输上证综指，跑赢创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块0.77%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中等。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中国电子涨幅最大，平均上涨3.17%；此外，与传统军工集团相比，上周中证民参军指数下跌0.13%，在军工集团指数排名中排名中等偏后。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为全信股份(18.53%)、长城电脑(17.79%)、天晟新材(12.09%)、苏试试验(10.52%)以及大港股份(9.05%)；上周跌幅排名前五的个股分别是新研股份(-6.32%)、兴森科技(-6.26%)、北方国际(-5.71%)、武汉凡谷(-5.63%)以及飞亚达A(-5.44%)。

短期观点：军工超跌且11月和12月份市场趋于平稳，使得军工具有上涨的基础，然后叠加军民融合顶层设计和院所改制阶段性目标等，和ST 黑豹方案初步公开后作为龙头股的催化，预计会有一波较长时间的整体行情。

中长期观点：相较于08 年或12 年的军工板块，现在的军工概念更加扩大，且经过几年的增长，无论是院所改制主线，还是民参军企业，甚至军工白马股，都进入了分化阶段。1)院所改制相关标的：推荐一些开始启动且方案明确的公司标的，如中航机电以及我们推荐中国卫星。2)军民融合：军代表总室等采购制度的变化+对民参军企业放开预研阶段等研发制度的变化+一级市场军工相关标的的估值偏高+二级市场对民参军军工属性纯度要求更高(不再是简单的收个军工小标的提升估值)等，造成军民融合企业进入了优势企业分化阶段，一些具有优势企业属性的企业具备了确定的成长逻辑，会成为军民融合企业的龙头，如雷科防务等。3)军工绩优股：无论国家战略还是军品研发周期，都使得型号快速列装，订单确定性更强，业绩到了快速增长阶段，可关注中直股份。