聚焦战略高端装备 挖掘白马龙头

以史为鉴，科网泡沫后时代高端装备制造企业持续走强

上个世纪末随着科网泡沫破裂，短时间跌至一成的科技股俯拾皆是，然而部分高端装备股呈现出完全相反的景象。我们分析了5家在航空、军工、工业自动化领域具有代表性的企业，发现：1)掌握核心技术是企业取得竞争优势最有力的武器。在行业景气上升时，得以迅速准确地向市场提供品质优良、价格适宜的产品和服务。2)稳健的经营模式是企业抵御外部冲击的坚强壁垒。在行业低谷期控制和减少不必要的支出，复苏期吸收互补型企业，剥离非核心业务，整合优势资源。

2017年投资策略：聚焦国家战略型高端装备，挖掘成长行业白马龙头通过过去一年的产业调研，我们意识到在制造业投资增长放缓的趋势下，以航空制造和高铁为代表的国家战略型高端制造，若干技术的产业化拐点正在临近。同时，智能物流行业蓄势待发，千亿市场趋势明确。这些都将是2017年不容错过的投资机遇。

军工资本运作加速，军工高端装备投资机会显现

1)2016年电科集团下属杰赛科技、四创电子、凤凰光学，科工集团下属航天发展、航天电器、航天长峰，中航工业下属ST黑豹等多个军工集团下属公司进行资本运作，这仅是军工集团试水，若科研院所养老金并轨和改制能加快，军工资产证券化有望加速，建议关注航天晨光、贵航股份等公司。2)近几年军用飞机逐步完成试飞定型，定型后有望加速列装，建议关注军机产业投资机会，关注中直股份等。3)军机产业链、高精度导航、军队信息化雷达、军工新材料等高端装备行业产业化拐点凸显，关注合众思壮、火炬电子、四创电子。

高铁：中国制造金名片

十三五期间，高铁新增1.1万公里，同时城际铁路接棒，城轨通车高峰临近，将带来行业新一轮发展。持续看好三类投资方向：1)地铁业务占比较高的核心零部件厂商，目前业绩正进入上升通道；2)实现进口替代的市场空间几乎从0-1的细分，以高铁后市场和CBTC系统为代表；3)积极参与海外扩张，借力高铁“走出去”战略。

智能物流蓄势待发，开启千亿市场空间

面对日渐庞大的快递量，一套精准且高效运转的数字化物流体系是不可或缺的，强大的智能物流仓储和分拣系统是这套系统的硬件支撑。我们认为智能物流将是下一个高景气度行业，从设备制造到系统集成到基于大数据的物流运营服务，最终实现供应链的整合将是行业发展的方向。战略定位清晰，经营模式稳健，项目经验丰富的龙头企业将最大受益行业发展。

2017年推荐“高端制造+白马龙头”组合

推荐金卡股份、汉钟精机、音飞储存、诺力股份、永贵电器、鼎汉技术、中金环境、巨星科技。关注中直股份、合众思壮、火炬电子。

风险提示：宏观经济下行，新产品新技术推广进度低于预期。