推荐中工国际/北方国际/中材国际/葛洲坝/中国中冶/中国交建等。1)国际工程推荐中工国际(国际工程平台型模式)/北方国际(北方工业旗下唯一上市平台+民品国际化平台)/中材国际(全球水泥技术装备工程龙头);2)大基建蓝筹推荐葛洲坝(PPP+环保布局加速)/中国中冶(PPP超预期+涨幅小)/中国中铁+中国铁建(高铁龙头)/中国交建(国有资本投资公司+海外业务占比22%)/中国建筑(低估值高分红+业绩超预期);3)装饰国际工程推荐神州长城(海外业务占比最高装饰企业+医疗布局持续推进)。
上涨逻辑:国际工程迎来发展大浪潮。1)一带一路战略突围显迹象:①特朗普可能收缩海外战略转而更关注国内经济,据亚投行行长金立群近日表示,美国或改变立场加入亚投行;2)全球基建热潮或到来:①贸易保护主义抬头基建或成为“一带一路”外贸依存度较高的国家经济稳定器,契合中国“一带一路“资本输出战略;②特朗普主张“基建优先”,并在未来十年内对基建投入1万亿美元资金,中美两大国均发力基建将驱动全球基建市场;3)人民币贬值提供业绩增量:中工国际/中材国际/北方国际/中钢国际汇兑收益占净利润比重为31%/27%/12%/4%,在人民币贬值预期下业绩具边际提升空间。
大基建蓝筹肩负出海重要任务,战略意义重大。1)大基建蓝筹具出海战略重要性:如高铁出海中国中铁/中国铁建、交运出海中国交建、最大基建蓝筹中国建筑、能源基建出海葛洲坝、冶金工程出海中国中冶、石化工程出海中国化学;2)大基建蓝筹历史平均估值区间约6-35倍左右,目前股价对应16-18年估值为11/10/10倍,相对于历史估值区间来看仍偏低;3)大基建蓝筹业绩料超预期,盈利能力处历史最佳水平;4)一带一路/PPP/基建提速/国改加速,大基建蓝筹订单业绩料超预期。
国际工程订单表现良好。1)国际工程企业订单良好:如中工国际/北方国际订单收入比分别为6.8/13倍;2)中材国际/中钢国际上半年海外订单分别同比增长64%/13%;3)一带一路加速订单增速料提升。
风险提示:一带一路推进不及预期,业绩低于预期等。
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