东北证券：双11引领网购新趋势，物流升级迎大考

双11交易额飞速增长屡创新高，网购呈现“小额多次化”趋势。2015年双11 阿里巴巴平台当日销售额已突破 912 亿元，同比增长 60%，连续七年创出新高，2010-2015 年销售额复合增长率高达150%。2015年双11 订单量4.67 亿，同比增长68%，高出交易额增速8 个pts,2013-2015 年双11 单笔订单货值不断下降，2015 年单笔订单货值为195 元，较13 年下滑48 元/单，下降幅度约20%，单位货值下降带动订单量增速高于交易规模，反映出国内网购向“小额多次化”的趋势发展。

创意营销+全球化+线上线下全渠道新趋势。展望今年双11，营销引流方面，今年将继续采用豪华明星阵容打造超级IP，并引入社交、直播、网红等将成为新的电商流量入口：今年双11 将全面打通海内外，实现全球新零售一体化，真正实现“买全球，卖全球”。此外，在全渠道融合上力度空前——线上线上打通的店铺将超过100 万家，近10 万家门店实现全面数字化，预计今年双11 将带给消费者来一场全新的购物体验。

今年将是双11 快递物流的“升级之年”。在去年已经基本解决爆仓的基础上，今年快递行业在数据技术和资本助力下，呈现数据升级、服务升级和能力升级的三大特点，相比往年将更加从容应对双11，快递企业亦将不再单纯追求业务量的增长，而是结合自身能力，更加注重为消费者提供好的服务体验。因此，我们认为今年的双11 快递企业将侧重解决末端派送和服务体验问题。

受益双11，11 月快递总量有望达39 亿件，同比增长50%。今年双11 业内普遍预测交易额将达在1300-1500 亿元之间，相比交易额，我们更加关注快递业务量的增长，由于受双11 的影响，全国每年11月份的快递量是单月最高的。根据2012-2015 年的双11 期间的快递量数据和国家邮政局公布的当年11 月快递量，我们进行了拟合分析，估计今年11 月全国快递量将达39 亿件，同比增长50%。

投资建议：通过对历年双11 数据的梳理以及今年的展望，我们认为在双11 的带动下快递业务量单月同比增速有望重回50%以上，预计16 年全年业务量增速亦有望维持在50%以上，业务量规模将超300亿件，继续维持高增长态势。当前快递龙头企业纷纷通过借壳登陆资本市场，快递作为双11最直接受益行业，龙头企业业绩有望超预期，建议投资者积极关注A 股快递标的：新海股份(韵达)、艾迪西(申通)、圆通速递，鼎泰新材(顺丰)。

风险提示：双11 交易规模不及预期；快递业量增速不及预期；行业大规模价格战。