中航动力拟非公开发行募资100亿 财务指标或受影响

中航动力拟非公开发行募资100亿元 66亿元偿还贷款 剩余补充流动资金

11月7日晚间，中航动力披露《2016年度非公开发行A股股票预案》，拟以32.11元/股的价格，对10名特定对象，非公开发行不超过31142.95万股，拟募集资金总额不超过100亿元(含本数)。

根据公告，通过本次非公开发行，中航动力拟将66亿元用于偿还金融机构借款本息，剩余部分用于补充流动资金。

值得一提的是，在此次交易中，中国航空发动机集团有限公司将以现金人民币45亿元认购非公开发行的股份；中航基金管理有限公司将以现金人民币3亿元认购非公开发行的股份。而中国航空发动机集团有限公司(以下简称“中国航发”)为中航动力实际控制人，中航基金管理有限公司(以下简称“中航基金”)为受中国航空工业集团公司控制的公司。

截止到11月8日收盘，因筹划非公开发行停牌近一个月的中航动力，报收于35.43元/股，实现涨幅1.23%。

定增存在关联交易

根据公告，中航动力本次非公开发行股票的发行对象为中国航发、陕西航空产业集团、贵州产投、贵阳工投、沈阳恒信、湖南国发基金、诺安基金、东富新投、中航基金及中车金证。

其中，中国航发、中航基金参与中航动力非公开发行，构成了关联性交易。

公开资料显示，经国务院批准，国务院国资委联合北京国有资本经营管理中心、中航工业、中国商用飞机有限责任公司共同出资组建成立中国航发，中国航发注册资本为500亿元，其中国务院国资委货币出资150亿元、股权(资产)出资200亿元。

公告显示，中航发动机控股有限公司、西航公司、中航动力及其下属企业均整建制注入中国航发。2016年5月31日，中国航发注册成立。目前相关股权变更手续正在办理中。而目前，中国航发已对中航动力实际行使出资人的管理职权。中国航发为公司的实际控制人。

除此之外，由于中航工业为中国航发的股东之一，而中航基金为中航工业控制的公司，中航基金亦为中航动力的关联方。

事实上，中国航发的成立曾备受关注。

作为一种高度复杂和精密的热力机械，航空发动机主要为航空器提供飞行所需的动力，并直接影响航空器的性能、可靠性及经济性。航空发动机的研发制造水平是一个国家科技、工业和国防实力的重要体现。

但由于我国航空发动机事业起步较晚，因此与航空发动机制造强国的科研生产水平存在着较大差距。2015年，航空发动机和燃气轮机项目首次被写入政府工作报告，国务院及相关部门提出要实施航空发动机、燃气轮机等重大项目，加大国防科研和高新技术武器装备建设力度。《中国制造2025》规划也将航空发动机列为“大力推动重点领域”。在2016年3月公布的《“十三五”规划纲要》中，航空发动机及燃气轮机项目被列入“科技创新2030—重大科技项目”序列。

在这一背景下，2016年8月，中国航发正式成立。在业界看来，这是国家加快推进航空发动机产业自主创新发展、实施“两机”专项的重大举措。

财务指标或受影响

根据公告，中航动力方面希望通过此次募集资金，偿还有息负债将有效降低资产负债率，减少财务费用，优化资本结构，提升经营稳健性，保障航空发动机事业长期发展的资金需求。

根据10月29日中航动力发布的2016年三季报，1月份-9月份，公司实现营业收入126亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，分别同比减少9.39%、41.78%。

而根据此前中航动力提出的“2016年计划实现营业收入220亿元”目标，9个月过去后，其也仅完成了营收126亿元，约占原目标的57%。

当然，中航动力营业收入未按照计划实现，也有情可原。根据公司半年报记载，其原因一是航空发动机主要产品结构有所调整，给生产组织造成一定困难。加之外部产品配套存在一定问题，影响航空发动机及衍生产品的交付；二是非航空产品业务方面因公司调整产品结构，聚焦航空发动机主业，逐步退出非主业竞争领域的部分业务；加之优势产品市场规模尚未形成，非航空产品销售未能达到预期目标。

而除此以外，在本次非公开发行募集资金到位后，中航动力的总股本和净资产将会相应增加。也就是，短期内，公司净利润增长幅度可能会低于净资产和总股本的增长幅度，每股收益和加权平均净资产收益率等财务指标将出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。

不过，中航动力方面也强调了自身非公开发行的必要性和合理性，透过公告，公司称，相比于主要可比上市公司，公司资产负债明显偏高。较高的资产负债率增大了公司的财务风险。本次非公开发行募集资金可明显降低公司资产负债水平，提升抗风险能力，为公司未来经营发展提供有力支撑。

数据显示，截止到2016年9月30日，中航动力资产总额为504亿元，负债合计为321.8亿元，资产负债率高达63.80%，高于可比公司平均水平16.17个百分点。