结构性供给紧张凸显，焦煤价格将持续上涨

投资要点：目前动力煤港口价已达700 元/吨，同时港口库存出线恢复性上涨，目前动力煤供需平衡，预计后期价格以稳为主。同时11 月焦煤焦炭价格仍然会有较大幅度涨价，业绩弹性焦强。本周动力煤价格受铁路、港口杂费上调影响，继续大幅上涨，炼焦煤价格进入快速上涨通道，炼焦煤价格超预期逻辑不断得到验证。尤其进口焦煤如期大幅上涨，澳洲焦煤离岸价格已经达270 美元，远高于国内价格形成倒挂，预计国内将大幅减少进口，因此焦煤进口将继续大幅下滑，继续带动国内产煤补涨，全国焦煤涨幅将拉大。关注炼焦煤价格超预期上涨。股票涨幅远低于煤价涨幅，主要基于市场对煤价持续性的疑虑，随着10 月产量数据公布，疑虑即将被打消，股价即将上涨。重点推荐潞安环能、西山煤电、冀中能源、阳泉煤业、陕西煤业、兰花科创六家煤炭公司。另外推荐从事不良资产处置具有煤炭背景的不良资产处置公司海德股份。

季节性需求发力，关注炼焦煤价格超预期上涨：随着季节性需求发力，以及煤价上涨的预期影响，电厂采购积极性明显增加，煤炭需求增长明显，环渤海地区动力煤交易价格再次呈现上行趋势。随着国内大型煤炭企业上调10 旬度售价，动力煤上涨趋势已定。而受动力煤价格上涨带动作用，近期炼焦煤价格呈现上涨趋势，无烟煤、喷吹煤价格不断，重点关注炼焦煤价格超预期上涨。

布伦特原油价格环比下跌：布伦特原油现货价格下跌3.02 美元/桶至47.87 美元/桶，跌幅5.94%。截至10 月28 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值1.92，环比下跌0.19 点，环比跌幅8.93%。国际油价与国内煤价比值2.12，环比下跌0.16 点，环比跌幅6.93%。

需求旺季来临，调入调出量环比上升：本周秦港煤炭日均调入量54.81 万吨/日，升幅6.76%；日均调出量49.99万吨/日，升幅7.04%。秦港库存461.00 万吨，环比上升43.50 万吨,升幅10.42%。截至10 月28 日,秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共78 艘，较上周增加28 艘；预到船舶日均18 艘，较上周增加1 艘。本周港口吞吐量环比上升。10 月份陆续进入冬储煤季节，煤炭需求旺季来临，下游采购积极性明显提高。

枯水期到来，火电耗煤震荡上行：本周六大电厂日均耗煤环比下降1.34 万吨至55.79 万吨/日，环比下降2.35%。六大电厂库存环比下降10.01 万吨至1187.06 万吨，降幅0.84%；存煤可用天数上升0.32 天至21.28 天。经过电厂一轮积极采购，电厂煤炭库存可用天数略有增加。受煤价上涨预期影响，各大电厂采购积极性增强。

国内海运费不断攀升：截至10 月28 日,国内主要航线平均海运费环比上涨8.65 元/吨，报收50.17 元/吨，涨幅20.84%。截至10 月28 日,澳洲-中国煤炭海运费(载重15 万吨)环比下跌0.19 美元/吨至4.98 美元/吨，跌幅3.64%。冬储煤需求旺季来临，船运市场需求将持续增加，当前“船少货多”的现象使得运价较为坚挺，上周船东有意抬高价格以试探货主对运价的接受程度，导致海运费暴涨。