一带一路预期提升，重点推荐建筑央企及国际工程公司

一带一路战略预期提升，三周年成果丰硕，未来将继续全力推进。今年9 月份，一带一路战略正式提出三周年，在“路线图”等顶层文件护航下取得丰硕成果。据统计，截至2016 年6 月30 日，中国已经同56 个国家和区域合作组织发表了对接“一带一路”倡议的联合声明，在“一带一路”沿线18 个国家建设有52 个经贸合作区，其中13 个已通过考核。

高铁和核电等成中国海外名片。人民币国际化推进加速，成功加入SDR。丝路基金与亚投行正式运作。“一带一路”战略被写进十八届三中全会、十三五规划，上升为国家发展的长久战略之一，必将得到全力推进。

海外工程业务趋势受益人民币兑美元贬值。人民币兑美元中间价近期跌破6.78 元，再创逾六年新低。自去年底至今，人民币兑美元累计贬值幅度已达约4%。人民币兑美元贬值将使得国际工程公司三重受益：1)、国际工程公司持有较多美元货币性净资产，人民币贬值产生大量汇兑收益。2)、合同多以美元计价，人民币贬值确认收入增加，而成本端多以人民币计价，因此整体来看结算项目毛利率提高。3)人民币贬值导致成本更具竞争优势，有利于海外业务开展。

一带一路及基建PPP 推动订单业绩加速增长。建筑央企三季报业绩普遍加速，其中中国建筑(+30%))、葛洲坝(+25%)、中国中铁(+17%)、中国铁建(+12%)等提速明显。充分受益PPP 与稳增长，央企基建类订单也得到大幅增长，如中国建筑(基建增长141%)，中国铁建(轨交增长84%，市政增长334%)，中国中铁(基建增长43%)。一带一路战略持续推进，基建稳增长背景下PPP 项目加速落地，今年全年及明年业绩有望保持向好趋势。

投资建议：重点推荐：中工国际(估值2016 年PE16 倍，订单生效新签趋势良好，美元敞口弹性最大)、北方国际(公告在手订单超500 亿，借助集团海外军贸渠道开启新一轮高速成长，预计15-18 年CAGR50%)、中钢国际(第一家债转股获批央企将得到国资委及金融机构大力支持，融资约束减少促订单承接及执行加速，3D 金属打印切入军工、航天等极具潜力 )、中国建筑(7倍PE 估值超低)、中国铁建(10 倍PE 相较可比公司显著低估)、中国交建(一带一路龙头公司，海外业务占比高)、葛洲坝(12 倍PE 相对预计20%以上增速显著低估，持续外延并购加速大环保业务布局)等

风险提示：海外业务经营风险、宏观经济大幅波动风险、汇率大幅波动风险。