持续关注医药板块的配置价值及“健康中国”的主题投资机会

行业观点

首先，2016年1-9月医药制造业基本延续了前期行情，收入端增速10%，较2016年1-8月持平，较去年同期上升了0.97PCTs，利润端增速13.90%，较2016年1-8月持平，较去年同期上升了0.26PCTs。2016年国内针对医药工业、医药流通、医保支付及终端医疗服务进行了多项改革，健康中国2030规划的推出更是为医药产业的发展提供了纲领性的指导，淘汰落后产能、并购整合、腾笼换鸟等已经成为长期趋势，未来只有积极求变且变革方向符合产业趋势的企业才能获得长期增长。

其次，截至2016Q3全部基金中医药股持仓占比10.63%，同比下降1.97PCTs，环比上升0.45PCTs，医药基金中医药持仓占比87.47%，同比上升2.05PCTs，非医药基金的医药持仓占比同比下降2.06PCTs至7.46%。医药板块的持仓水平基本延续了上半年的标配水平，我们认为这主要源于市场对药品招标、仿制药一致性评价、两票制等医改政策的态度较为谨慎，但从目前行业和市场的表现来看，医药工业利润端全年仍可保持10%-15%的稳健增长，而优质龙头企业在改革进程中仍可享受行业整合的红利，因此依然建议投资者积极关注医药板块的结构性行情。

投资策略

结合近期已披露的三季度业绩，我们继续推荐具备较强业绩支撑和真正成长价值的个股，建议投资者积极关注：1. 以临床价值为导向的创新性药企和优质仿制药企，重点推荐恒瑞医药、通化东宝等；2. 行业整合加速、业绩兑现相对确定性较高的医药流通企业，如中国医药、瑞康医药、柳州医药等；3. 估值相对较低、成长性确定，并兼具定价权壁垒和类消费属性的中医药板块，建议关注同仁堂、东阿阿胶、云南白药等；4. 预期修正、逐步获得市场认可的复星医药和普洛药业；同时建议投资者积极关注在化学发光和微生物两大子行业卡位优势明显的安图生物。