以混合动力务实之心，走新能源车强国之路

核心观点

混合动力，务实长远的节能减排之路

坚定新能源汽车强国路线，以纯电动汽车为国家战略取向：技术水平与基础设施配套不足制约纯电动车发展：电池续航能力低、充电时间长、成本较高，充电设施建设严重滞后以及电动车维保问题制约行业发展。《节能与新能源汽车技术路线图》明确以混合动力为发展重点：提出乘用车领域大力发展混合动力，要求2020 年占全国汽车产销规模8%，油耗达到4L/100km，奠定节能型尤其是混合动力汽车未来良好发展环境。 混动技术兼顾内燃机与电动机优点达到节能减排效果：混合动力既有燃料发动机动力性强、反应快和工作时间长优点，又有电动机无污染和低噪声的好处，达到了最佳匹配，从而实现节能减排效果。

全球车企积极布局，混动时代已然到来

丰田/本田/通用三分天下：2016 年5 月，日本丰田混合动力车型全球累计销量已超900 万辆，达80%以上市场份额，是混动技术的全球霸主；本田、通用随后推出自主研发的混合动力系统，进入强强竞争时代。国内新能源车产销量增速放缓：受“骗补”事件影响，2016 年我国新能源汽车产销量增速显著放缓，截至9 月我国新能源汽车销售28.9 万辆，与年初中汽协预计的全年销售70 万辆目标相距甚远。2016 年国内混动汽车产量平均增速达800%：混合动力强势崛起，前三季度我国混合动力乘用车生产共计56249 台，较同期增长近8 倍，混动时代已然到来。

突破产业链技术瓶颈，国内混动汽车迎来发展春天

强强联手打造国产深度混合动力总成CHS 系统：2014 年11 月，科力远与吉利合资组建科力远混合动力技术有限公司CHS，成功开发了一整套具有完全自主知识产权的深度混合动力总成系统，可实现节油35-50%。CHS 有效解决国内混合动力汽车行业痛点，迎来发展春天：根据技术路线图中混动乘用车占比8%要求来看，2020年我国混合动力乘用车规模有望达到200 万辆，而目前我国混合动力乘用车年销量不到8万辆，增长空间超过20倍，行业迎来发展春天！

投资建议与投资标的

建议关注：国内混合动力总成系统领先企业科力远(600478，未评级)；拟增资入股CHS，提前布局高排放标准发动机企业云内动力(000903，未评级)；起动用铅酸蓄电池领先企业骆驼股份(601311，未评级)。

风险提示

节能减排政策执行不达预期，混合动力技术发展不达预期，公司产能投放不达预期。