计算机行业的突破与机会

海通计算机3-10 月观点回顾：尽在每月月度研究框架报告

我们3 月观点指出计算机估值已跌到10 年平均，看反弹，当月计算机指数涨幅18.5%。4 月观点偏谨慎，当月计算机指数跌幅6.4%。5-6 月指出对计算机表现乐观，主要是预计行业中报较好，软件估值优势开始显现，加大了推荐力度，计算机指数5 月和6 月涨幅分别为1.7%和6.6%。7 月整体偏谨慎，指出在震荡中前行，当月计算机指数跌幅5%。8 月指出计算机投资价值逐渐显现，当月计算机指数涨幅2.7%。9 月指出计算机行业产业在升级，整体上环境友好回调空间不大，当月计算机指数微跌3.6%。10 月指出，计算机行业部分个股低估，同时有高增长，具有估值切换带来的配置机会，当月计算机指数涨幅3.5%。

计算机行业的突破与机会

从年初熔断以来，计算机板块整体上呈现窄幅震荡的走势，每个月计算机行业指数基本上微涨或微跌。伴随着机构配置计算机的进一步降低，计算机板块能否在年底出现逆袭变盘的机会？如果是整体性的机会，我们认为，需要观察互联网金融和IT 云计算国产化这两个子板块，一个代表了高弹性风险偏好，一个代表了业绩好，且板块标的多。如果这两个子板块之一出现机会，则就会领涨整个计算机板块。否则，仍是个股机会。

机会点：互联网金融预期修复带动的风险偏好提升，金融科技、云计算、IT安全细分领域高增长。

一方面我们看到互联网金融政策底逐渐显现，预期修复下带动计算机板块整体风险偏好提升。互联网金融的弹性在于政策，今年以来从信息披露标准、网络借贷明确信息中介，再到前不久颁布的金融风险专项整治，政策的监管已经最严厉，同时对二维码支付、区块链等的政策态度也开始转暖，所以我们判断，互联网金融的政策底已现。

另一方面，我们认为找准产业逻辑，业绩高增长的细分领域仍是重点关注方向，金融科技、云计算、IT 安全是今年计算机行业业绩增长确定性最高的细分领域。行业内一些标杆龙头企业都有靓丽业绩表现，如赢时胜、长亮科技、网宿科技、绿盟科技、中科曙光、浪潮信息、同有科技等。

风险点：解禁。

12 月起计算机公司进入解禁高峰期，持续至17 年1 月。我们在报告《计算机公司解禁的那些事儿——海通计算机投资方法论(5)》中，详细梳理了各个公司的解禁情况和时间表，2016/12—2017/1 月，这两个月的解禁量最大，占未来一年整体的62%。但11 月份是友好的。

海通计算机11 月投资组合：

长亮科技、北信源、奥马电器、网宿科技、浪潮信息、千方科技风险提示：市场波动风险。