三季报汽车业绩明显恢复，关注重卡四季度超预期

行业近况

上周沪深300 指数上涨0.4%，随着车企三季报在上周陆续公布，汽车整体板块出现回调，上周下跌了1.2%，其中商用载货车上涨0.1%，乘用车板块下跌1.3%。

个股表现：A 股重卡个股领涨；潍柴动力以7.6%涨幅H 股领涨。

评论

第三周乘用车销量增速略有放缓，或是新阶段到来。第三周乘用车零售销量6.7 万辆，同比增长26%，批发端销量7.0 万辆，同比增长15%，环比前两周增速略有放缓，但前三周累计零售/批发端销依旧保持了同比增长27%的强劲增速，全月预计能够站定20%以上增长。上周长城和长安等乘用车公司三季报略逊于预期导致了市场反应较为激烈，在周期性拐点附近的业绩期显得过于敏感，或是一个新阶段的到来。

重卡产业链表现较佳，4Q4 有望延续高增长：上周重卡个股重汽、威孚、潍柴等均上涨。尽管A 股一再演绎了业绩兑现即是阶段高点行情，但我们认为未来的四季度重卡销量或将好于预期，10 月中下旬，山西、河北、山东等地开始出现重卡销量激增甚至库存告急供不应求的现象，后续重卡销量将持续走高，重卡景气高峰期应该在明年三月前后，重卡产业链还将有超额收益。

三季报汽车板块业绩回升，布局明年正当时。三季报已在上周结束，如预期一样，受销量增长，汽车产业链三季报整体反弹迅速。

整体来看，在降价促销的影响下，乘用车SUV 蓝海时代已经结束，市场对乘用车蓝筹毛利率能否如期企稳存在疑问，或在较长一段时间内影响整车走势。我们依然维持上周周报的判断：跳过短期车市纠结的数据，布局明年确定性好的高成长且估值合理的个股，如港股吉利，A 股的万里扬、双林股份、拓普集团等；继续低吸低估值安全边际高、且基本面边际向好的威孚高科等白马龙头。

估值与建议

本周A 股调出宇通客车；H 股调入潍柴动力-H，调出长城汽车-H和广汽集团-H；成长股组合调入拓普集团，调出亚太股份。

风险

乘用车销量低于预期。