环保PPP项目入库额达1.18万亿，落地率远超均值

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近日，财政部全国PPP 综合信息平台项目库发布了今年的第四份季报。季报显示，截至9 月末，财政部入库PPP 项目达12.46 万亿元，共计1.05 万个。今年2 至9 月，新增项目投资额4.35 万亿，新增项目数3474 个。相当于每月平均新增5400 多亿元的项目入库。

评论

环保PPP项目入库额达1.18万亿，占比9.4%。我们统计了环保相关领域的项目投资，三季度末入库金额达1.18 万亿元，较二季度末增长20%，第三季度新增环保PPP 项目投资额约2000 亿元。今年2至9 月，新增环保项目投资额4200 亿元，折合月均增加额530 亿元。

环保行业PPP 投资集中在5 大领域，合计占比达94%，分别为：生态建设和环境保护占比50%，污水处理占比17%，供水占比12%，海绵城市占比9%，垃圾处理占比6%。10 月初，财政部提出，有现金流、能运营、市场化程度高的行业，要推行两个“强制”PPP 试点，未来以环保为代表的公用事业项目采用PPP 模式，将会成为行业主流。这一趋势也印证了我们此前的判断：PPP 对环保最大的意义在于打开行业空间，让政府以时间换空间、撬动引导全社会资源，去施展环保作为。

环保项目落地率远高于平均水平。截至9 月末，财政部全部入库项目落地率为26%；其中，第一批/第二批示范项目的落地率分别为76%/56%。在环保领域投资额占比过半的“生态建设和环境保护”板块，示范项目落地率高居榜首，达86%，远超PPP 项目的平均水平。我们认为，一方面是因为环保项目投资体量小(市政类环保项目规模约3 亿元，生态类约10 亿元)，有利于民营主体参与，提高了项目实施效率；另一方面，环保项目有运营条件和现金流，天然适合PPP模式。故在刺激民间投资、稳定经济增长的背景下，继续看好环保PPP快速落地，转化为产业利润。

投资建议

我们认为，PPP模式将成为环保行业的长期发展主线。同时，在“资产荒”背景下，大体量投资项目有了更加多样的融资选择，企业的投融资能力、大型项目管理经验、团队专业性，将发挥出越来越重要的作用。

推荐PPP 弄潮者，16 年订单量有望突破300 亿元的污水治理龙头碧水源；PPP 订单获取量占其收入规模比重最大的高能环境；以及把握产业大机遇、聚焦PPP，业绩有望逐步释放的广西PPP 小巨人博世科。

此外，关注同样利用创新融资+创新技术，撬动煤化工、钢铁等重工业项目投资的神雾环保、金城股份。

风险

地方发生财政支付违约，导致PPP 项目落地率大面积下滑。