沪港通终结南热北冷深港通影响待观察

8月中旬深港通获批之后，沪港通南向资金汹涌而至。北冷南热的现象在9月份尤其突出，当月南向资金(即港股通资金)净流入507.25亿元，而北向资金 (即沪股通资金)却录得今年首次单月净流出。不过，这种南北资金失衡的状况在10月未能持续，10月以来沪港通资金双向均录得净流入，日均约为40亿元。

目前，深港通正进行紧锣密鼓的筹备。有券商人士指出，深港通将在11月中下旬开通，届时资金流动有望出现双向平衡。

流入港股资金急降

10月18日开始，北向资金已连续6个交易日实现净流入。Wind统计，10月以来北向资金累计净流入40.15亿元。另一方面，南向资金10月以来累计净流入40.56亿元。随着流入港股的资金急降，南北向资金处于流动均衡状态，不仅双向均录得净流入，且净流入金额也大抵相等。

沪港通开设初期，作为新兴市场，A股受到资金追捧，“北上”总额度及每日额度使用率总体高于“南下”。但随着去年A股和人民币汇率出现波动，加上港股估值低企，今年大部分时间南下资金超过北上资金。

这种资金北冷南热的现象在9月份尤其明显。8月中旬深港通宣布获批之后，沪港通南向资金开始涌入港股。8月北向资金净流入149.17亿元，南向资金净流入195.18亿元。9月份，南向资金大幅急增，净流入507.25亿元，是沪港通机制推出以来的单月最高；而北向资金却录得今年以来的首次单月净流出，流出13.70亿元。

数据显示，9月份以来，南向资金日均净买入金额达30.88亿元，创2014年11月开通以来的最高单月纪录。资金流入最多的10天当中，9月更有5日上榜，其中9月9日单日资金净流入高达55亿元。

市场静待深港通

对于南向资金对港股的投资在10月大幅缩水，不少业内人士感到意外。

不过，中金公司分析师梁红表示，沪港通下资本净流出受制于港股的估值，尤其是AH价差的变化。近期港股反弹，两地上市股票价差已经有所收窄。此外，南向资金过去似乎随人民币贬值预期增加而增加——或是对后者的一个反应。虽然美元走强可能会使人民币承压，但中国应该而且也会避免人民币在四季度及明年出现大幅贬值。更重要的是，占香港市场很大部分的中国相关股票并非对冲人民币汇率风险的有效工具。所以，市场力量会在某一时点逆转单向的资金流动。

目前，深港通正在进行紧锣密鼓的筹备，预计将在11月中下旬开通。深港通对南北向资金的影响又有几何？有业内人士认为，届时内地与香港两地市场几乎完全相互开放，全面互联互通时代将开启，资金流动有望逐渐形成大体平衡态势。

据中金公司估算，未来5年平均每年内地流入港股的资金大约2000亿元-4000亿元，内地资金在港股持股比例有望增加5-10个百分点，交易量占比上升至15%-30%。而考虑到互联互通机制开通及MSCI指数体系可能纳入A股，10年内A股外资持股比例有望从当前1%左右的比例逐步上升至约5%-10%的水平，平均每年北向流入A股的资金约2500亿元-5000亿元，日均交易量占比达到约2%-5%的水平。