补涨叠加多重政策预期引爆大建筑，大盘空间是持续性判断关键

大建筑行情的看法：1)9 月中旬建议提高建筑股配置的主要理由是估值较低、滞涨、刺激基建稳增长、建筑央企在PPP 业务中的突出竞争优势等，近期叠加了部分新的预期，包括地产调控后对基建投资刺激预期、国企改革预期(混改6+1)、人民币贬值预期、“一带一路”配套政策落地等。2)基本面可支撑目前估值。建筑央企业绩处于稳定状态，但新签订单开始呈现加速态势(海外及PPP 是主要原因)，估值处于相对较低水平，中国建筑/中国铁建PEG 均在1以下。3)大盘空间决定大建筑持续性，滞胀且有自下而上逻辑支撑的标的或是配置首选。大建筑投资机会一般来自于两种，一是牛市逻辑下的估值提升机会，二是板块轮动下的估值提升机会。本轮大建筑行情是补涨叠加新的政策预期驱动的，并非牛市逻辑，因此在中国交建本月涨幅30%、中国中铁/中铁二局/中国铁建等涨幅超过20%的当前，没有进一步政策催化下，市场追高意愿不足。我们认为当前时点可以优先选择前期滞胀、由新逻辑支撑的标的，比如隧道股份、中工国际等。另外，我们认为PPP 投资开始进入精选个股阶段，人民币贬值预期下国际工程依然值得重点关注。

投资策略： PPP 继续乐观，配置重点开始倾向新增PPP 预期标的，适当提高国际工程板块配置。我们建议关注中钢国际、隧道股份、中工国际、金螳螂、铁汉生态、中国建筑。

风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。