银河证券策略周报：货币不紧财政积极 结构性行情继续

进入10月市场整体震荡上行，上周各主要指数变化不大，上证综指、中小板指分别上涨0.89%、0.25%，深证成指、创业板指分别下跌0.1%、0.6%，以中字头公司为代表的建筑行业表现突出。

三季度经济数据公布，货币不紧、财政积极、转型扎实。2016年前三季度GDP同比增长6.7%，其中三季度GDP同比增长6.7%，与一、二季度持平，经济在新常态持续平稳运行。工业经济，前三季度规模以上工业增加值同比增长6%，其中9月同比增长6.1%，较上月回落0.2%，连续7个月保持在6%以上。固定资产投资方面，9月固定资产投资累计同比增长8.2%，较8月8.1%回升0.1%，其中房地产开发、基建投资分别增长5.8%、19.4%，分别较上月回升0.4%、1.08%。房地产与基建投资增速双双回升。9月社会消费品零售总额同比增长10.7%，较上月回升0.1%，其中商品零售、餐饮收入同比分别增长10.3%、11%，分别较上月下滑0.4%、上升0.7%，消费整体依旧不温不火。整体看，三季度经济运行平稳，结构调整加快。进入四季度，随着房地产成交下滑、市场降温，预计经济下行的压力将增大，稳增长的力度将增强，供给侧结构性改革持续推进，财政政策将更加积极，以PPP为代表的基建将发挥更关键的作用。反映在市场策略上，持续推荐供给侧改革主题的煤炭、钢铁以及PPP.

十八届六中全会将于10月24日召开。10月24日，中共第十八届中央委员会第六次全体会议将召开，会上《关于新形势下党内政治生活的若干准则》、《中国共产党党内监督条例》征求意见稿将提请审议。十八大以来，“全面从严治党、加强和规范党内政治生活、加强党内监督”等话题被多次提及。

人民币汇率持续贬值，人民币兑美元中间价突破6.75。上周人民币兑美元中间价大幅下调401个基点至6.7558，在岸、离岸汇率最终双双收报在6.76以上。随着美国总统大选、12月可能的加息时间点临近，美元指数近期持续上涨，自8月18日的阶段性低点94.0795上涨至10月21日98.8128，涨幅达到5.03%。伴随美元指数走高，近期欧元、英镑、日元、人民币等主要货币对美元均出现贬值。人民币贬值幅度相对而言并不大，短期内随着美国大选及的推进，中国经济不存在持续下行的基础，人民币汇率也不存在持续大幅贬值的基础。

综合考虑，年底前政策将继续保持相对宽松状态，尤其财政政策将发挥更大的作用，PPP有望加速推进。随着美国大选及12月可能的加息时点临近，短期人民币汇率贬值的步伐可能放缓。A股仍存在结构性行情，重点推荐：(1)供给侧改革主线，尤其是供给收缩较快、价格持续上涨、需求旺季的煤炭；(2)PPP与基建投资方向，包括水利水电、高铁等方向。