稀土，供给侧改革或已步入质变

事件：

10 月18 日，工信部官网发布《稀土行业发展规划(2016-2020 年)》。

点评：

出口持续量升价跌，行业整体亏损加剧，行业亟待供给侧改革

据海关总署，1-8 月稀土出口3.13 万吨，同比增长53.8%，出口均价7.33 美元/千克，同比下降39.2%，稀土贱卖问题愈加突出；国内稀土价格持续下跌，行业盈利水平持续下滑，进入2015 年更是出现全行业整体亏损6 亿元，根据目前已披露的半年报和三季报数据，稀土企业亏损情况加剧，行业亟待供给侧改革。

控制冶炼分离环节或为稀土供给侧改革核心

15 年稀土开采配额指标仅10.5 万吨，根据下游消费需求推算，15 年稀土供给量约16.8 万吨，由此预计非配额稀土的产量至少在6.3 万吨，占开采配额指标的60%；同时，《规划》发布的数据，15 年冶炼分离产能30 万吨，与国家每年下达的冶炼分离指标相比，产能利用率极低(33%)。而根据“十三五”规划，2020 年稀土冶炼分离产能将压缩至20 万吨(开采指标最高14 万吨)。因此，稀土供给侧改革的核心或可通过冶炼分离产能的出清，使得非配额稀土无法进入合法流通市场，从而实现供给的收缩。

以六大集团为抓手，保障供给侧改革的贯彻落实

按照“十三五”规划，继续实施六大集团战略，将矿山开采、冶炼分离及资源综合利用全部纳入六家集团管理，除六大稀土集团外不再新增采矿权，形成寡头垄断市场，将六大集团作为稀土供给侧改革的工作抓手，从而增强国家对稀土资源和市场的管控能力，扭转行业供给过剩、价格持续下跌、全行业整体持续亏损的局面。

分元素管理稀土，中重稀土最受益

《规划》提出将稀土元素按资源稀缺程度及功能开发情况划分为战略性、关键性及一般性三类，实行元素分类管理，实现元素价值和经济利益相匹配；加强对中重稀土元素的开采、生产、流通等全产业链管理，坚决打击稀土违法违规生产和出口走私、逃避缴纳税款等行为。中重稀土作为国家战略性稀缺资源，或将成为供给侧改革最受益品种。

建议关注稀土、磁材股

如果稀土价格上涨，稀土企业直接受益，建议关注：广晟有色、厦门钨业、盛和资源、ST 五稀、北方稀土等。钕铁硼受益稀土价格上涨和汽车行业需求增长，建议关注：中科三环、宁波韵升、银河磁体、正海磁材、安泰科技等。

风险提示

稀土供给测改革执行力度低于预期。