光大证券：医药生物行业10月报&32家重点公司三季报前瞻

正如我们今年 3 月开篇报告和6 月《中期投资策略》中的研判；医药龙头公司优势持续扩大、存量大洗牌、龙头受益，我们预测医药板块3 季报继续表现出两极分化的态势，通俗来讲，就是“两头越来越大(即高增长的公司占比和“低增长&业绩下降”的公司占比不断上升)”、“中间越来越小(业绩10%~20%稳健增长的公司占比不断下降)”。

我们重点跟踪的龙头公司大多数保持了中报的较快增速，其中，九强生物、泰格医药、国药一致的增速环比加快趋势确立。

我们重点跟踪的 32 家医药上市公司中，预计三季报净利同比增速超过50%的公司有尔康制药、迪安诊断、瑞康医药，超过30%的公司有康弘药业、九州通、通化东宝(扣非净利润)、爱尔眼科、以岭药业、博腾股份、华兰生物、鱼跃医疗、益丰药房、羚锐制药，增速超过20%的公司有长春高新、恒瑞制药、翰宇药业、华东医药。我们重点跟踪的H 股中，预计国药控股3 季度仍保持了净利31%左右的快速增长，我们分析预测公司将选择合适的股价窗口期完成股权激励(公司今年8 月已经公布了股权激励方案、现在待执行)。预计联邦制药3 季度经营平稳。按照往年惯例，国药控股和珠海联邦都不会公布3 季报。

CRO 子行业3 季度开始触底反转、完全符合我们的预期，虽然财务报表的确认稍有滞后，我们预测第4 季度将反映得非常显著：1、受益于CFDA 临床核查、提高了临床试验成本和淘汰率，毛利率最高的创新药和首仿药的CRO 订单向泰格等龙头集中，三甲医院对这块业务的积极性最高，这块业务恢复得最快。2、前期撤审的1100 多个品种中的相当一部分，正在陆续补充临床试验和重新提交药品注册申请，而且，从其它CRO 公司撤审的品种、向泰格等龙头集中。

10 月投资建议：推荐择机买入 长春高新、九强生物、泰格医药、国药一致、通化东宝、国药控股等跨年品种，关注联邦制药、双鹭药业等基本面可能逆转的个股。通化东宝的糖尿病慢病管理平台已渐趋成熟，我们预测即将正式上线运行，敬请参阅我们20160830《通化东宝深度研究——三代胰岛素预计明年上市，慢病管理启动，打造糖尿病“产品+服务”综合服务商，将以更高更强驱动力迈向千亿市值》。

投资风险提示：政策不达预期。