中金公司：延续电改9号文，加速推动增量配网放开，有望催生多种盈利模式

事件

昨日，国家发改委网站发布通知，国家发改委、能源局联合印发《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》，贯彻落实《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》和电力体制改革配套文件精神，有序向社会资本放开配、售电业务。

评论

明确增量配网资产范围及电压等级，消除边界争议，市场容量显著放大。文件明确指出增量配网是指满足电力配送需要和规划要求的增量配电网投资、建设、运营以及混合所有方式投资配电网增容扩建，同时包括除电网企业存量资产外，其他企业投资、建设和运营的存量配电网；同时明确配网电压等级，110KV 及以下电压等级电网、220(330)KV 及以下电压等级工业园区等局域电网属于配网范围，为社会资本介入配网投资框定界限，消除边界争议，电压等级由原来的110KV提升到220(330)KV，市场容量显著放大，由于完全新建配电网络相对较少，因此非电网所属增量配网资源将成为稀缺资源。

下放增量配网管理权，明确配网运营范畴，激发社会资本投资热情。

文件指出地方政府能源管理部门负责增量配电网项目管理，增量配电网项目纳入地方政府能源管理部门编制的配电网规划，打破电网公司统筹规划的垄断，赋予地方能源部门更多权限和主导权，激发地方政府参与电改热情，有利于推动电改进入深水区；同时明确配电网运营者承担配电区域内结算业务，彰显配网资源稀缺；限制配电运营者跨区从事配电业务，极大的限制了电网公司跨区配电的特权，电网公司将与社会资本公平竞争；配电运营者除向市场主体提供基础电力服务外，还可以提供增值服务，包括需求侧响应、设备运维等，为配电运营者增加新的盈利点，具备用户资源的配网企业将显著受益，激发社会资本投资热情。

售电公司(没有配网资产)唯一出路在用电增值服务。文件明确售电公司准入条件、权利与义务，由于没有配电网资产的售电公司在强势电厂及大用户的双向竞争下，通过购售电价差的盈利模式将难以持续，未来售电公司需要通过为用户提供包括合同能源管理、综合节能、用能咨询以及设备运维等增值服务从而实现盈利，通过提供优质的增值服务形成用户粘性，从而进一步扩大市场，用户增值服务未来有望衍生多种盈利模式。

重点推荐三类公司：1)拥有地方电网资产或者具备提供综合能源服务能力的公司：华光股份、广安爱众、涪陵电力等；2)具备总包资质的配电设备公司：置信电气、思源电气、积成电子、国电南瑞、许继电气等；3)积极布局用户资源的公司：智光电气、炬华科技等。

风险

电改进度低预期。