医药行业重点公司2016年三季报业绩前瞻

三季报总体延续稳健增长，业绩分化较为明显：我们对重点覆盖的55 家医药上市公司2016 年三季报业绩进行了预测，预计前三季度净利润增长超过50%的有5 家；净利润增长30-50%的有15 家；净利润增长20-30%的有13 家；净利润增长0-20%的有19 家；净利润同比下滑的有3 家。总体而言，大部分公司三季报延续了稳健增长趋势，我们预计业绩符合预期的将是多数，同时，上市公司的业绩分化依然严重。

行业观点和投资策略：根据我们的预测，大部分上市公司的三季报业绩延续了中报的水平，其中不乏业绩加速或超预期的个股。总体我们认为，“业绩为王”和“政策催化”有望成为四季度牛股的重要特征。

业绩为王：三季报超预期品种及高性价比领域值得布局。业绩方面，三季报超预期、2017 年估值合理业绩增长稳定、前期涨幅不大的品种值得关注，其中包括：刚需和特殊药品龙头，如济川药业、华兰生物、恒瑞医药、片仔癀；产品梯队和终端数据良好的制剂龙头，如长春高新、丽珠集团、京新药业、华东医药；此外部分公司有望保持平稳增长或加速成长，2017年估值较低的品种也值得投资者密切关注，如华润双鹤(稳定增长的化药企业，2017 年估值17 倍，外延并购预期较高)、东阿阿胶。

政策催化：医保目录调整+两票制值得关注。工业领域，近期人社部明确2016 年底前完成医保目录调整工作，重点调入药品重点考虑临床价值高的新药、地方乙类调整增加较多的药品以及重大疾病治疗用药、儿童用药、急抢救用药、职业病特殊用药等。建议关注济川药业、丽珠集团、天士力、康缘药业、信立泰等，小市值公司如千金药业、汉森制药等部分单品也可以予以适当关注。在医药商业方面，我们继续关注“两票制”及其相关政策对行业整合带来的影响，推荐九州通、国药股份、上海医药、国药一致，同时关注具有特色的地方性商业龙头。

自下而上品种仍值得关注：考虑到近期板块已经逐步进入个股分化阶段，一些估值仍在合理区间，发生积极变化，且存在定增价、员工持股价、可转债转股价等“支撑价”的品种也是投资者值得考虑的自下而上选择，这些品种包括健民集团、翰宇药业，尚荣医疗、复星医药、润达医疗、科华生物等。此外，部分与定增价存在一定差距，但企业长期具备发展空间的中小市值品种也值得逢低布局，如山东药玻、羚锐制药、仙琚制药等。

风险提示：超市场预期的政策利空出台；创业板整体回调影响板块表现。