清科数据：新三板进入政策密集期 力美科技拆VIE挂牌

2016-10-9 清科研究中心段传秀

根据清科旗下私募通统计，截止到9月新三板挂牌公司共9122家，其中做市转让1640家，协议转让7482家，共有953家企业进入创新层。8月份因股转系统去库存等原因，挂牌企业数飙涨并创下历史新高。本月企业挂牌步伐恢复正常，新增新三板挂牌企业230家，环比降低76.60%，略低于今年6、7月份的挂牌数量。在所有挂牌企业中，有VC/PE支持的共有44家，占比19.13%，环比下降了76.84%。

图1 新三板挂牌企业月度走势

来源：私募通2016.10

新三板进入政策密集期 ，政策利好或刺激新三板回暖

进入9月份，资本市场扶贫、私募做市试点启动等支持新三板发展的政策频发，政策利好或有望提升市场热情，刺激新三板市场回暖。

9月1日，国务院常务会议提出发挥主板、创业板和地方性股权交易场所功能，完善新三板交易机制，以畅通创投机构上市、股权转让、并购重组等退出渠道。9月9日，证监会公开发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，表示将会为贫困地区企业IPO及新三板挂牌提供绿色通道。受此影响，“扶贫概念股”在本月数次领涨新三板市场。9月12日，《私募机构全国股转系统做市业务试点评审方案》出炉，公布了私募机构申请条件及37条评分标准。私募做市试点正式启动，新三板混合做市制度或有助于改善新三板流动性问题。9月14日，银监会称下一步将允许有条件的银行设立子公司从事科技创新股权投资，允许投贷联动。新三板或将因此受益于市场机构投资者的扩容。9月18日，国务院发布《国务院关于印发北京加强全国科技创新中心建设总体方案的通知》，明确表示支持“新三板”、区域性股权市场发展，大力推动优先股、资产证券化、私募债等产品创新。9月20日，国务院发布《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》指出要完善新三板交易机制，改善市场流动性。9月29日，证监会办公厅扶贫办再次细化扶贫方案。

图2 新三板成交月度走势

来源：私募通2016.10

截至到9月，新三板企业总股本达到5251.19亿股，总市值为35430.21亿元人民币，股票平均市盈率为26.86倍。本月新三板成交额总体较上月有小幅上涨，协议转让额略高于做市转让。本月三板成指最高点出现在9月19日，点数为1193.72，当日成交约1.28亿股，成交额约为9.04亿元人民币。9月30日，三板成指收于1162.90点。受众多利好政策的影响，三板做市指数在9月初触底回升，并在9月6日至12日出现五连阳。本月三板做市指数最高点为1098.63点出现在9月23日，此后出现回落，9月30日收于1093.77点。

表1 9月份挂牌企业VC/PE支持情况(部分)

来源：私募通2016.10

力美科技拆VIE，挂牌新三板

力美科技成立于2011年，主营业务为应用大数据技术开展移动广告网络(ADN)业务、移动DSP业务及其它广告业务。2015年，力美科技宣布拆VIE回归国内资本市场，并已于9月26日正式在新三板挂牌交易。根据公开转让协议书披露，自2011年成立以来，力美科技先后获得了高榕资本、IDG资本以及凯鹏华盈数亿元人民币的投资。其中，高榕资本的张震、凯鹏华盈的周炜以及IDG资本的牛奎光三位知名投资人也曾参与力美科技的投资。目前，周炜和牛奎光仍担任力美科技公司董事。力美科技现有的11位股东当中，创始人舒义以及陈建章和孙睿也是较为知名的互联网人。力美科技公开的相关文件显示，其创始人舒义参与了对新潮传媒、小日子科技、一品一家、鱼说科技、力嘉科技等多家公司的投资，行业涉及移动互联网、农业、传媒和游戏等多个领域。

目前，力美科技旗下拥有力美广告、力竞广告和力美社群多家全资子公司，并参股了服务于白领女性的互动新媒体“她生活”——她她她(北京)文化传媒有限公司、专注于移动互联网商业创新的成都九柚时空科技有限公司以及北京云艺影视文化传媒有限公司、北京清博大数据科技有限公司和映美传世(北京)文化传媒有限公司等多家科技创新公司，致力于完成以移动广告网络、移动DSP为核心的全方位业务布局，为更广泛的广告主提供基于大数据的移动营销服务。

资本布局游戏产业，多家挂牌企业获资本追捧

主营游戏研发的圣剑网络、凯奇谷、一骑当千和柠檬微趣本月登陆新三板，背后均有多家机构支持。圣剑网络、凯奇谷和一骑当千均于成立于2013年。圣剑网络核心业务为IPTV游戏与OTT游戏，游戏类型涵盖休闲益智、角色扮演、卡牌战斗、横版动作、赛车竞速、策越养成等；凯奇谷主打冒险、卡牌等手游，推出了《超级英雄》、《变形金刚前线》和《武娘》等多部游戏；一骑当千则基于自有QK引擎开发并运营了《一骑当千OL》、《新特种部队》和《三国千军斩》多部手游，并开始进军海外市场。柠檬微趣成立时间较早(2008年)，专注于手机休闲游戏，代表产品为《糖果萌萌消》和《冰雪奇缘》等。

4家挂牌企业融资步调也相当的一致。根据清科旗下的私募通数据显示，凯奇谷在2013年底获得经纬中国、真格基金和天泽投资旗下基金的投资。2015年10月，经纬中国旗下的两支基金、真格基金旗下的两支基金及天泽投资旗下基金再次对其进行了追投。圣剑网络、一骑当千和柠檬微趣都分别在2014年和2015年获得A、B轮投资。圣剑网络于2014年获得游侠汇投资基金和鼎聚投资A轮投资，2015年9月，再次获得鼎聚投资、游侠汇投资基金、麒翼投资和国金纵横投资共760万人民币的B轮投资。一骑当千分别于2014年和2015年获得成朴投资和合一科文旗下基金的投资。柠檬微趣也在相近的时间获得英诺天使基金A轮投资和极客帮创投、静衡投资旗下基金的B轮投资。

图3 新三板定向增发

来源：私募通2016.10

融资遇冷，定增规模再度缩减

本月共有98家挂牌企业进行了定向增发，发行股数较上月出现了增长，但募资额约仅为63.51亿元，较上月95.57亿元的募资水平出现了下滑。9月30日，共有64家机构和投资人参与了ST亚锦(830806)配售，ST亚锦本次发行价格为2.50元/股，共募得27.63亿元人民币，为本月最大定增案。此外，凯天环保和新道科技分别募得6.76和1.89亿元人民币，位列第二和第三。

图49月挂牌企业行业分布情况

来源：私募通2016.10

本月新三板挂牌企业共涉及26个一级行业，从总数来看，IT、机械制造、电子及光电设备分列前三位，各完成挂牌45、26和17家企业；分别占比19.57%、11.30%和7.39%；其中有VC/PE支持的企业共44家，互联网、电信及增值业务、机械制造分列前三位，分别挂牌11、5、4家，分别占比25.00%、11.36%、9.09%。

图59月挂牌企业地域分布情况

来源：私募通2016.10

本月新三板挂牌企业共涉及27个省，从总数来看，广东省、北京市、江苏省分列前三位，各完成挂牌54、32和26家企业；分别占比23.48%、13.91%和11.30%；其中有VC/PE支持的企业共44家，北京市、广东省、江苏省分列前三位，分别挂牌11、8、6家，分别占比25.00%、18.18%、13.64%。