Fintech——深入骨髓的重构

市场认为Fintech是互联网金融的“死灰复燃”，而我们认为Fintech将带来的是新一轮的金融体系重构。互联网金融全面转向Fintech并不是概念的切换，而是整体信息化技术升级中的必然方向。大数据、人工智能和区块链三大技术支撑下，Fintech将真正介入到风险经营过程之中。技术化、数据化和场景化是Fintech发展的核心趋势，Fintech将不再是创业者的自嗨，而将带动新一轮的现代金融创新，技术与金融的融合才是Fintech的核心。

市场认为Fintech依然处于投入期，而我们认为，在经过了互联网金融的铺垫后，Fintech开始进入到盈利阶段，且行业远未成熟。从部分企业披露的公开数据看，众安保险2016年Q2实现净利润近2000万、宜人贷半年报实现净利润人民币2.6亿元、中科金财参股大金所有望于下半年实现盈利。Fintech企业已经开始逐步进入盈利阶段，但产业距离成熟依然很远，iResearch数据显示，2016-2020年网络信贷复合增速达53%、网络资管30%、综合支付28%，整体市场依然处于高速发展阶段，且持续周期极长。

市场认为监管收紧是Fintech面临的最大风险，而我们认为区别于模式创新，Fintech与监管思路不谋而合。监管的核心要点：中介化、小额化、发展不会金融，鼓励传统金融机构与Fintech的深度融合。模式创新在风险控制维度并没有明显进步，因而会引发风险事件并因为渠道拓宽影响用户数量之众而发酵；但技术驱动是对传统金融模式的辅助、强化和变革，技术与金融的深度融合将真正带来普惠金融创新层面的突破，这是目前政策层的核心期许。

投资建议：Fintech对于传统金融的核心变革在于：简化基础结构、高附加值服务自动化、减少中间费用、数据搜集与处理、提供个性化产品、提供更加高效透明的信息金融服务。建议关注拥有核心技术积累，并逐步展开大规模商业落地尝试的企业。推荐标的：中科金财、高伟达、广博股份、同花顺、达华智能、恒生电子；受益标的：海立美达、奥马电器。

风险提示：政策风险、技术风险、落地速度不及预期风险。