推进债转股的关键在于市场化

近年来，我国企业杠杆率高企，在经济下行压力不减的背景下，面临债务增长过快、经营困难加剧、债务风险上升的现状。如果不能及时降低企业杠杆率，企业的经营状况将会进一步恶化。为了更好落实“三去一降一补”的决策部署，增强经济发展韧性，促进企业以及相关行业的健康发展，降低企业杠杆率就成为必然选择。

国务院近日发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，不仅明确了降杠杆的总体思路与基本原则，还列出兼并重组、完善现代企业制度等七大降杠杆途径，可谓“七管齐下”。

《意见》强调以市场化、法治化方式，积极稳妥降低企业杠杆率，成为我国防范和化解企业债务风险的重要文件，也是配合推进供给侧改革的重要举措。作为降低企业杠杆率的重要方式之一，《意见》对债转股作出细化，明确了实施方式与政策措施。哪些企业可以债转股，哪些企业不可以债转股，文件都作出说明，既有“正面清单”，也有“负面清单”。

“正面清单”与“负面清单”的设立，防止直接定企业，以更好地贯彻市场化、法治化的指导原则。这不仅能够切实解决企业面临的困难，减轻负债压力，带来业绩增长预期，提振资本市场信心，也可以让那些暂时遇到困难，但有市场前景的企业走出困境，逐渐恢复活力。从长远角度来看，还可以帮助企业形成完善的治理机制，产权结构更加合理，投资主体多元化，从而催生商业模式的创新与业务结构的调整，使企业进入更加良性的发展循环。

作为债转股的参与主体之一，银行业经营状况与企业杠杆率有着密切的关联。企业高杠杆率引发的经营状况恶化，也会让银行面临较大的经营风险。因此降低企业杠杆率不仅对企业，对银行也是有益的，能有效避免系统性风险，保持银行的持续健康发展。各参与机构在依法行事的前提下，可以自主协商并确定是否债权转让、转股价格和标准，明确各自义务的同时，充分发挥市场作用。

不过，要真正落实债转股降低企业杠杆率还需要多方的配合。不仅要对债转股目标进行严格甄别，还需有专业化资本运作能力，对债转股企业的资产进行新的规划，寻求新的股权增值和退出方式。