Google进一步布局软硬件生态系统，九月电子旺季效应显现_股票频道

行业近况

八月全球半导体平均销售额月增3.5%，创近三年新高；同比成长0.5%，终止连续十三个月的同比下降趋势。高通计划收购恩智浦半导体(NXP)，可能耗资300 亿美元。

Google 新品聚焦Pixel 和Daydream VR，彰显软硬件集成重要性：Google 于10/4 发布五大新品，Pixel、Pixel XL 智能手机、Daydream View VR；智能家庭相关的Chromecast Ultra、GoogleHome 和Google Wifi。其中，Pixel 是Google 首度自主研发、设计、硬件和测试的智能手机，售价649 美元起，之前Nexus 手机近几年销量很少突破500 万台。Daydream View VR 将于十一月上市，售价为79 美元。CICC 评论： 1) Google 在手机领域从过去以Android 开放系统为主的策略，逐渐转向打造自有高阶软硬件生态体系。2) 有利于在自有手机基础上，推出更复杂的AR/VR 产品；目前仅Pixel 支持Daydream View VR，但已与三星、HTC、中兴、华为、小米等合作，未来有望看到更多支持的机型上市。

我们于今年初即指出“VR 是在软硬件的互动创新中不断前进”，未来软硬件集成的重要性将进一步凸显。

估值与建议

节前一周上证综指/深圳成指收跌1.5%/1.6%， CS 电子周跌2.0%，跑输大盘。子板块全线调整，安防最为稳健，略跌0.8%；其次为苹果产业链(-1.3%)、触摸屏(-1.5%)、半导体(-1.7%)和蓝宝石(-2.1%)，LED 延续前周跌势，以2.3%的跌幅排名最末。截至2016 年9 月30 日，CS 电子板块整体市盈率(TTM_整体法除负)为50.2x。

业绩为王：1) 苹果产业链推荐新品规格升级幅度大或产品线有延伸的歌尔、立迅和环旭。2) 安防受益于地方政府项目更多落地，龙头最受惠。主题为辅：短期乐观看待覆铜板涨价，重申推荐龙头生益。

风险

上行：iPhone 销售超预期。下行：消费电子需求持续减弱。