PPP大跌为加仓良机 仍持续看好

情绪左右PPP大跌。我们认为，9月27日PPP的大跌主要由情绪使然，1)从PPP核心标的涨幅来看，5月以来多个标的涨幅均较大甚至出现翻倍空间，获利盘较多存在抛售压力；2)从资金面看，投资者在国庆节消费可能会抽离股市资金，从而带来资金压力，市场本来偏弱；3)美晨科技9月27日约有300万股解禁，铁汉生态股东大宗交易减持公司700万股，可能对投资者的情绪有所影响。

PPP政策刺激将继续加强力度，个别股东减持和PPP发展无关。1)PPP大跌后投资者情绪受影响，以周期来看涨幅并不大，国庆节之后进入跨年度行情炒作，按照2017年估值非常具有吸引力；2)PPP未来政策刺激没有出现转向调头的迹象，相反经济下行压力趋大，地方债务压力仍大以及优质资产荒背景下，目前仅仅是政策大力刺激的拐点初期；3)PPP模式对上市公司的商业模式、业绩及财务报表的正面影响没有出现负面变化，三季报PPP核心标的将再次兑现预期；4)个别PPP核心标的的减持，一方面数量较小，另一方面原因是个人资金需求和PPP无关。

9大理由继续看好PPP跨年度行情，短期下跌则是加仓最佳时机。①G20中美双方推广PPP模式。②政府部门政策扶持。③预期下半年会有更多刺激政策推进加速或出台(如PPP财税政策等)。④民间投资仍低迷和经济下行压力需要积极财政PPP加大基建投资，资产配置荒PPP价值凸显。⑤有12多万亿项目在未来两年落地，至少两年不是短周期而是中周期增长。⑥9月开始进入施工旺季，非线性突变的订单和线性外推的业绩仍有很大超预期空间。⑦我们预期PPP核心标的将在下半年及明年进入再融资高潮进一步加杠杆，资金增加杠杆能力继续拿订单提升市场份额和业绩潜力。⑧PPP建筑板块是可以有业绩并且在2017年上半年才是加速爆发期，基本面短期不是顶部股价大概率也不是。⑨目前看PPP仍是市场可选择的自上而下和自下而上都处于逻辑正向循环的板块。

PPP重点推荐铁汉生态/美晨科技/葛洲坝/宏润建设/腾达建设/隧道股份/。PPP选股逻辑：行业/国企/模式。1)热门行业：园林行业铁汉生态/美晨科技/云投生态/美尚生态/文科园林；轨道交通行业宏润建设/腾达建设/隧道股份；2)国企：葛洲坝/中国建筑/隧道股份/上海建工/山东路桥/中国交建/中国中冶等；3)平台模式龙元建设/苏交科。

风险提示：PPP政策刺激低于预期，PPP落地低于预期等。