钛白粉出口持续高增长 长期看好锂电池材料投资机会

行业近况

上周基础化工板块上涨1.0%，沪深300 指数上涨1.1%，涨跌幅居于所有板块第19 位。涨幅居前：柳化股份、世龙实业、顾地科技、银禧科技、英力特等；跌幅居前：远兴能源、君正集团、浙江众成、久联发展、硅宝科技等。

上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为65.24x，P/E(2016E)为36.00x，P/E(2017E)为27.09x。目前基础化工(中信)与沪深300 的估值之比为5.03，低于一年来的均值5.13。

上周Brent 原油价格涨0.26%，WTI 原油涨3.37%。国内化工品种涨幅前五：聚醚软泡、烧碱、环氧丙烷、聚醚硬泡、聚乙烯醇。跌幅前五：液氯、维生素B3、苏氨酸、丙烯、涤纶长丝POY。

评论

海外需求旺盛拉动钛白粉出口高增长，国内钛白粉价格有望延续涨势。2016 年8月，我国钛白粉出口65,419.7 吨，同比增长70.25%，出口前三名国家为印度、美国、韩国。2016 年1~8 月我国钛白粉出口总计47.75 万吨，同比增长33.75%。

受益于海外市场需求旺盛拉动，我国钛白粉价格有望继续上涨，龙头企业佰利联业绩弹性巨大，维持推荐，建议关注中核钛白、安纳达、金铺钛业。

长期看好锂电池材料投资机会。工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》，拟建立企业履行燃料消耗量和新能源汽车积分管理失信企业“黑名单”制度，新能源车行业逐步由政策扶持转向市场化发展。受骗补事件的影响，新能源车产业链短期面临销量预期下调的风险。我们预计4Q 产销旺季，龙头企业产品出货量有望继续大幅增长。目前行业处于左侧布局时点，催化剂看销量与政策能否超预期。建议逢低加仓估值相对较低的行业龙头公司：沧州明珠、新宙邦、杉杉股份，建议关注：国轩高科、胜利精密。

万华化学烟台工业园事故发生不改全年业绩预期，维持推荐。经检测万华化学烟台工业园事故没有对周边环境造成污染，现场无次生灾害发生。此次事故目前对宁波万华，八角PDH 石化项目暂无影响。公司2 季度业绩超市场预期，3 季度大概率将再超市场预期(PDH 开工负荷提升带来的盈利增量)。本次事故对MDI 产品价格可能会有助推作用，会抵消部分烟台本部停工带来的负面影响。公司依然是化工行业中业务结构/管理能力/战略布局最为优秀的公司之一，维持推荐评级。

根据百川资讯数据，西北地区企业库存降低，下游氧化铝行业对片碱需求旺盛以及内蒙古及山东地区液碱市场价格大幅上涨带动，本周烧碱(99%片碱)西北地区价格上涨20.8%，华东地区上涨28.8%，西南地区上涨29.5%，相关上市公司包括鸿达兴业、英力特、氯碱化工、君正集团、天原集团及金路集团等；传统旺季下游厂商采购需求强烈，山东大泽等部分装臵检修及山东鑫岳因电厂故障意外停车市场供应偏紧，环氧丙烷全国均价上涨21.37%，相关上市公司包括万华化学、滨化股份、方大化工、石大胜华、沈阳化工。

风险

产品价格上涨不及预期，政策执行力度低于预期。