医药板块重视有能力估值切换的品种

投资要点

近期，我们依然明确推荐两条主线——“医药商业”+“估值切换”。

近期综合考虑基本面(估值业绩)和市场情绪，我们依旧强调在Q4即将到来之际，需要重视有估值切换能力的品种。从基本面来看，当下一二线龙头企业性价比突出(估值无泡沫，业绩增速大多超过20%)，具备估值切换条件。从市场情绪来看，如今在市场整体风险偏好较低，但估值又不够便宜的情况下，四季度布局明年的确定性增长或许是个不错的思路。

估值切换建议选择性价比高(业绩高增长确定性强，2017 年PEG<1 或在1 附近)、有未来(没有明显的重大政策风险)、前期涨幅不大的品种配置，包括刚需和特殊药品龙头，如济川药业、华兰生物、恒瑞医药；以及产品梯队和终端数据良好的制剂龙头，如长春高新、丽珠集团、京新药业。

继续推荐医药商业板块：站在当下时点，考虑到前期部分热点子行业涨幅已大，估值和预期也不低，医药商业无疑是下阶段值得重点配置的领域。

政策方面，“两票制”、“营改增”、“94 号文”如同三把利剑直指此前的行业痛点。可以预期，两票制未来有望出现更多、更具可操作性的细则。而业绩方面，医药商业上市公司中报扣非利润增速达到20.10%，明显好于医疗器械、化药、生物药和中药板块，而其主流标的估值均在20-40 倍，使得商业板块成为当下配置性价较高的板块。建议投资者关注具有全国布局能力的大型商业企业，包括九州通、国药股份、上海医药、国药一致等。

最后，我们从自下而上的角度继续建议投资者配置具备“支撑价”、估值合理的品种：这些品种包括翰宇药业、尚荣医疗、复星医药、润达医疗、科华生物等。此外，部分与定增价存在一定差距，但企业质地良好，长期具备发展空间的中小市值品种也值得投资者中期关注，逢低布局，如山东药玻、羚锐制药、仙琚制药等。

本周推荐标的：济川药业(估值偏低高增长的儿童药龙头企业)、长春高新(生物药龙头企业业绩高增长，估值处于历史偏低水平)、九州通(最大民营商业企业，增长提速，转股价有安全边际)、华兰生物(血液制品龙头，投浆量增长迅速，近期调整较多，17 年估值具一定吸引力)。

风险提示：医药行业政策重大变化，创业板系统性风险。