动力煤价格持续上涨 焦煤涨价行情逐步兑现

行业近况

上周A 股煤炭板块上升3.1%，跑赢沪深300 的+1.1%。H 股煤炭板块上升8.6%，跑赢恒生国企指数的+2.1%。个股方面，伊泰煤H 股/首钢资源H 股/兖州煤业H 股+18.6%/+10.7%/+8.7%。

评论

动力煤涨价行情持续。本周秦皇岛5500 大卡动力煤价格上涨3.2%至573 元/吨，环渤海指数上涨3.2%至554 元/吨，纽卡斯尔港动力煤变动+4.8%至74.2 美元/吨。截至9 月23 日，秦皇岛库存+11.4%至279 万吨。国内海运费有所下降，秦皇岛至上海海运费+4.5%至21 元/吨，秦皇岛至广州海运费+1.2%至26.3 元/吨。电厂耗煤方面，6 大发电集团日均耗煤量-0.4%至56 万吨。

焦煤涨价行情逐步兑现，仍有上涨空间。本周柳林4 号焦煤价格+10.7%至930 元/吨，柳林9 号焦煤价格上涨7.1%至753 元/吨。

古交2 号焦精煤维持在820 元/吨，古交8 号焦精煤维持在720元/吨。钢铁旺季来临，目前钢焦企业集中补库需求旺盛，加上限产政策的影响，焦煤价格有望持续上涨。

估值与建议

目前A/H 煤炭板块P/B 分别为1.3x/0.6x，低于历史平均。煤价上涨有望回归理性，但考虑到4 季度去产能任务较集中，且有冬储行情拉动，短期内供给不足难以扭转，年底前价格中枢仍将稳中有升。A 股推荐神华，建议关注西山煤电；H 股推荐神华。

风险

去产能进度不及预期。