PPP三条选股思路把握下一波行情

上周回顾：1)机构预测3 季度GDP 增速降至6.6% ，4 季度降至6.5%；2)跨境资金流出压力缓解，8 月外汇供求趋向平衡；3)前8 月热点城市土地出让金翻倍；4)楼市火热，监管层重提房地产信贷压力及风险测试；5)发改委推介超2万亿元PPP 项目，交通运输投资占七成；6)第三批PPP 示范项目将公布，以增量项目为主，投资金额预计将达到万亿元；7)地方稳增长加码：两天五省近万亿投资同时开工。

本周观点：板块方面推荐PPP 和基建。个股方面，重点推荐铁汉生态、东方园林、岭南园林、文科园林、葛洲坝、金螳螂、富煌钢构等；关注路桥板块。

1)PPP 行情有望再起：由于前期利好消化殆尽，公司估值也处于高位，PPP 行情暂告一段落，但对于后续上涨的持续性，我们持肯定态度，主要是因为1)无风险利率下行，金融资产收益率下降，此时PPP 的收益率相对可观，“粥多僧少”的局面使得资金流向PPP；2)经济稳增长下，基建投资不可少，政府财政实力决定了PPP 模式的杠杆作用不可少，PPP 需求将不断增加；3)根据前期签单情况来看，3 季度落地项目将呈现爆发式增长，3 季度及全年业绩有望实现较大提升；4)PPP 立法的不断推进，以及第三批财政部PPP 示范项目即将公布，也有望再次点燃市场热情。

对于后续PPP 的行情，我们认为行情可能会分化，1)前期PPP 龙头股有望继续领涨；2)项目库占比低的领域有望在第三批示范项目中提高比例，相关个股有望获得较好涨幅，比如交通运输投资，近日发改委推介超2 万亿元PPP项目，交通运输投资占七成，由此可见一斑。一方面公路建设仍有8000 亿元的投资缺口，地方财政压力大，对PPP 模式需求旺盛；另一方面，收费公路运营有待提高，PPP 模式有望提高其运营效率；3)后期PPP 概念股有望去伪存真，“PPP+真运营”的公司将贯穿整个周期。重点推荐：园林板块(东方园林、铁汉生态、岭南园林、美晨科技、文科园林等)、基建板块(龙元建设、葛洲坝、隧道股份、中国建筑、苏交科等)、PPP+运营(金螳螂、神州长城、富煌钢构)；重点关注路桥板块(成都路桥、四川路桥、北新路桥、山东路桥等)。

2)预计4 季度基建投资将加速，关注基建相关个股。

风险提示：转型不及预期，投资下滑，回款风险。