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日央行维持利率不变 邓海清:全球流动性拐点获进一步验证

来源:中国证券网 作者:孙忠 2016-09-21 15:46:09
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9月21日,日本央行宣布维持利率维持-0.1%不变。九州证券全球首席经济学家邓海清就此表示,日本央行决议显示全球流动性拐点进一步得到验证。

今日,日本央行宣布维持利率维持-0.1%不变。决议公布后半小时,日本10年期国债收益率升至0%,日元兑美元先升值后贬值0.8%,日本股市先跌后涨1%。邓海清认为,日本央行维持利率不变,可能因为日本央行担忧负利率的副作用。负利率的副作用主要有两个:一是加剧银行压力,银行负债成本难降、资产收益下降导致银行利差收窄,德银的股价暴跌与欧央行的负利率密切相关;二是负利率加剧避险情绪,从而导致日元升值,这在1月日本央行实施负利率后已经被市场验证,而日元升值是日本政府和央行不愿看到的。

日央行决议公布后,短线日本国债收益率上升,但日元竟同时贬值,与经典理论相悖。按照利率平价理论,日本国债收益率上升应该伴随日元升值,但现实却正好相反。一种可能的解释是,前期的日元贬值主要与避险情绪有关,此次日本央行维持利率不变,有助于日本和全球金融稳定,因此避险情绪缓解,导致日元贬值。日元贬值是“安倍经济学”的必要条件,日元贬值也是日央行决议公布后日本股市上涨的主要原因。

日本央行此举进一步验证了全球流动性长周期拐点——日、欧负利率宽松难以为继,美国加息周期继续。9月8日欧央行维持利率不变,9月21日日本央行同样维持利率不变,下一步等待美联储的利率决议。从利率期货反映的市场预期看,此次美联储加息预期仅为10%,不过,美联储可能会强化12月的加息预期,同时美联储超预期加息的可能性不能忽视。

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