S前锋时隔九年再议股改

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2006年至2015年期间，首创证券营业收入从3.06亿元增至16.33亿元，净利润则由1.45亿元增至7.17亿元

近日，A股市场仅存的两家未完成股改公司之一，S前锋收到了四川证监局寄出的《行政处罚决定书》，对该公司时任涉案高管开出了不同程度的处罚单。在被调查一年之后，S前锋受到的处罚并未超出市场预期。然而，令绝大部分投资者没想到的是，S前锋同时宣布了一个重磅消息，公司在沉寂9年之后将重新启动股改。

今年5月份有投资者询问，原来提的股改方案早就作废了，公司应该重新提新的股改方案到股东大会，给大家讨论。而当时S前锋的回复则表示，目前股改方案没有废止，正在审批中。不过，当年仅估值20.2亿元的首创证券，如今资产规模已经增长了8倍多，2015年的净利润也比2006年增长了近4倍。

S前锋欲重启股改

因信息违规披露被立案调查一年后，S前锋日前发布公告称，公司收到中国证监会四川监管局开出的行政处罚单，因虚假陈述被证监会处罚60万元，公司接受行政处罚，不申请行政复议、不提起行政诉讼，在规定时间内缴纳罚款，并对违法事实进行认真整改。

此次被处罚源于2003年S前锋以其名义代山东鑫融入股五洲证券，但2010年五洲证券破产清算组向人民法院提起诉讼，请求S前锋履行8700万元的出资义务及相应利息。2013年，河南高级法院一审判决，S前锋于判决生效后30日内向五洲证券支付8700万元及相应利息。此后，S前锋不服提起上诉，二审维持原判；S前锋虽然有再审的申请，但被驳回。监管机构认为，S前锋此案涉诉金额大，占上市公司净资产比例高，依法应当认定为重大诉讼。不过，S前锋未依法披露发生的重大诉讼事件，构成未按规定披露和所披露的信息存在重大遗漏。

然而，令绝大部分投资者没想到的是，S前锋为其投资者带来了一个“既定”坏消息的同时，也为投资者带来了一个超级重磅好消息。沉寂9年之久的股改事项将重新启动，首创集团正拟筹划与之股权分置改革有关重大事件，其股票将自2016年9月13日起停牌。

记者注意到，今年5月份有投资者询问，原来提的股改方案早就作废了，公司应该重新提新的股改方案到股东大会，给大家讨论。而当时S前锋的回复则表示，目前股改方案没有废止，正在审批中。虽然S前锋目前还没有披露更多关于股改的消息，但由于是首创集团筹划股权分置改革有关事项，让投资者对首创证券与S前锋再续前缘重新燃起了希望。

首创证券已今非昔比

根据2007年1月份S前锋披露的重组暨股权分置改革方案，首创集团以拥有的首创证券11.63%的股权及现金6118万元置换S前锋全部资产及负债。同时，首创集团以所得的S前锋全部置出资产和负债为对价收购四川新泰克所持有的S前锋的8127万股股份，置出的全部资产、负债等由四川新泰克承接。在资产置换后，S前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余的88.37%首创证券股权，由此吸收合并首创证券。

2007年2月份，S前锋临时股东大会以特别决议的形式审议通过了上述方案。不过，此后S前锋的股改就陷入停滞，一拖就是9年，而在这9年间，首创证券的资产规模已经从2006年9月底的24.05亿元增长至2015年底的220.2亿元，增长幅度超过815%。而从经营业绩来看，2006年至2015年期间，首创证券营业收入从3.06亿元增至16.33亿元，净利润则由1.45亿元增至7.17亿元。

根据2007年的股改方案，按照2006年预测的净利润，首创证券的估值为20.2亿元，对应的估值市盈率为15.82倍。而如果以同样的市盈率计算，对应2015年首创证券的净利润，其估值将高达113.43亿元，增幅达到461.5%。

除了首创证券的估值今非昔比外，S前锋的资产规律在这9年间也发生了重大变化。2007至2015年，S前锋的员工总数已经从2007年末的339人下降到2015年末的32人。不过，2007年S前锋所公布的股改方案交易价格为5.79元/股，而截至今年9月12日收市后停牌，S前锋的股价已高达50.18元/股，接近当年股改设定价的9倍。