金属价格弹性恢复需求短期复苏

基本金属价格调整，关注基建需求拖底和加工企业订单。我们认为，在流动性宽松边际效用逐步递减的背景下，财政政策可能成为下一个对抗通缩的政策工具，而基础设施建设可能带动基本金属需求的增长，商品对应电力设施投资的铜、与基建关联性较高的铝、锌在产能逐步去化的背景下，价格弹性有望率先恢复。本周铜、铝价格触底反弹，锌价格继续下行3%。受益标的：驰宏锌锗、豫光金铅、兴业矿业、江西铜业等。

黄金价格有望继续上行，货币资产配置需求驱动逻辑未变。我们认为联储年内加息已经逐步形成一致预期。同时，美国就业改善幅度正在收窄，经济支撑全球经济复苏力度有限，外围负利率环境短时间内难以消退。本周全球黄金多头持仓大幅下滑5%，空头持仓增长6%，主要配置需求正在等待加息落地并寻求更好的配置价格。黄金价格有望继续上行，板块有望持续受益，标的：山东黄金、中金黄金等。

新能源车板块迎来年末抢装行情。我们维持钴精矿供需2016年实现再平衡，价格弹性恢复；锂资源中期长期景气判断。板块投资机会有望伴随补贴政策落地和销量增长，年末新能源汽车抢装有望快速拉动原材料需求，板块有望再度迎来投资机会，增持评级：正海磁材、中科三环、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业。

小金属三剑客：继续关注钛、镁、锑。我们判断钛、镁受需求复苏影响、锑受环保监管影响，价格有望持续上行。受益标的：西部材料、云海金属、湖南黄金。交通用铝项目未来三年业绩有望加速释放，增持评级：明泰铝业。航空材料板块再迎利好，热点持续，增持评级：西部材料、宝钛股份、银邦股份、钢研高纳等。