计算机板块震荡寻求筑底，等待时间的玫瑰

行业估值震荡接近历史平均水平，时间换空间。截止2016 年9 月13 日，计算机行业市盈率(TTM)57.5 倍，接近自2006年以来的历史平均市盈率48.5 倍，而历史中位数市盈率为45 倍。目前相对沪深300 的溢价率为4.4 倍，高于历史平均值的3.4 倍。短期内看计算机板块在历史平均估值附近震荡，预计此位置纵然再有下探，下探幅度也不会太大，更多的是以时间换空间。

产业大环境相对友好。计算机2016 年中报相对较好，营收同比增长15.3%，为近6 年最高，净利增速26.2%，同时毛利率同比提升2.3 个百分点，产业升级带动行业利润率提升。2015 年二季度的并购热潮加上行业较高的业绩承诺完成率(我们统计2015 年完成率为93%)，将为2016 年全年业绩增长带来有力保障。9 月仍处于集中过会期，同时12 月之前计算机公司解禁压力相对不大。

对比美国2000 年后走势有异曲同工之处。从宏观层面看，美国90-00 年代的信息高速公路建设带动经济转型，与目前我国IT 创新成为经济产业结构升级核心驱动力，有异曲同工之处。而对比Nasdaq 历史走势，并测算A 股目前计算机科技股泡沫程度可以发现，目前我们正处于急涨急跌后的第二阶段，逐渐震荡筑底过程中。

投资建议：对计算机行业来说，未来10 年在资金、人员、产业政策上的支持力度空前，目前价位部分计算机公司投资价值逐渐显现，唯一等待的就是时间。(1)云计算，IaaS 层国产化运营已成定局，推荐云赛智联、易华录、网宿科技，移动端看好通鼎互联。(2)金融科技Fintech 继续围绕IT 与金融创新展开，关注奥马电器。(3)虚拟的网络战争已经开始，IT 安全有更大的弹性。推荐绿盟科技和中科曙光。(4)无人驾驶继续看好四维图新、中海达。(5)人工智能建议关注景嘉微和远方光电。

风险提示：短期市场波动风险；系统性风险。