利空来了? 多家终止重组(附股)

为了加强对重组上市的监管力度，《重组新规》发布后，在短短2个多月的时间里，已有80多家上市公司终止重大资产重组。重组新规是悬在那些正在运作借壳上市的公司头上的达摩克利斯之剑，知难而退成为这些公司的唯一选择。终止重组股票复牌，持续下跌是难以逃脱的命运。利空来了，这些股你有吗？

终止重组股票下跌

9月8日，新华锦终止筹划资产收购、仁和药业终止定增事项并复牌，两股双双收跌。无独有偶，本周公布的南天信息撤回定增申请文件、赫美集团申请中止定增审查、新赛股份、百洋股份终止筹划重大资产重组等，复牌当天多数也是以下跌收盘。

为了抑制题材炒作，向业绩为王和价值投资转换，管理层出台了一系列的新规。目前，证监会正抓紧整理、研究这些意见，逐一分类处理。按照部门规章制定程序，《重组办法》根据有关反馈意见进一步完善后将适时发布。

分析称，监管层出台的《重组新规》明显为遏制概念炒作、短期炒作。受政策影响，2016年以来有超过200家公司终止资产重组。

有一些已披露重组方案的上市公司在与相关监管方反复沟通、一次又一次针对问询函回复交易所，甚至召开重组说明会面对各方质疑后，最终还是选择了放弃。解剖这些方案可以发现，“类借壳”模式居多。ST狮头的重组方案是“类借壳”的典型案例。

终止重组原因有三

有市场人士分析指出，目前终止重组的原因大概可归为三类：

第一类是法律关系的重新界定，典型如各种类借壳方案；

第二类是因为并购新规对于原有规则的修订，如业绩对赌无法变更、配套融资在实际控制人认定中剔除计算等修订下，不同利益方之间难以平衡，因此谈判难以继续下去，所以出现大量由于资产价值无法达成一致、业绩承诺和交易细节无法达成一致的终止原因；

第三类则是随着重组进行，从预案到上会期间，交易标的的许多问题就已浮出水面。譬如不足半年时间，某些交易标的的经营业绩即无法达到预期等导致终止。

各种数据显示，监管层明显加大了对于重组上市的监管力度，修改意见强化了交易所的监管权力。上交所也表示，已将并购重组预案等信息披露纳入事后重点监管的范畴，对“忽悠式”、“双高(高估值、高承诺)”类重组以及规避借壳类重组加大问询力度。

中长期看来，监管趋严能够帮助市场更好地去除泡沫，形成分化，有利于优质企业脱颖而出。监管层修改的用意明确，即规范借壳上市行为，抑制“炒壳”与忽悠式重组，短期对壳资源个股形成打压，中长期则可能改变A股的投机生态，形成奖优罚劣的市场机制，促进优秀企业成长。

上市公司各显神通

面对监管趋严，重组终止公司开始各显神通。

以三变科技为例，公司明确表示，本次重组终止，不改公司未来将继续推动产业转型和升级，寻找新的盈利增长点，改善公司盈利能力，提升公司竞争力。*ST东钽终止重组后，交易方支付“分手费”3.5亿元；如这一补偿方案得以完全执行，将会给*ST东钽2016年度的业绩产生重大有益的影响。

业内人士表示，重组办法最主要的影响在于取消了借壳上市的配套容易，不能直接满足资产方的融资需求。这也对于资产方提出了更高的要求，同时，新增条款限制原控股股东、资产方控股股东锁定期延迟，通过重组上市而借机套利的行为受到限制，部分拟借壳的资产方将转投IPO，不过这种概率确实也比较小。

当然，终止重组的公司也不是全无机会。9月1日，宝色股份公布终止重组后，宝色股份开盘却一字涨停。宝色股份因筹划收购资产事项于5月31日起停牌，主要是停牌期间大盘大涨而补涨所致。8月17日，中科云网股价连续两日涨停，究其原因，除了补涨因素以外，未来还有重组转型预期。

分析认为，长期来看，壳资源作为上市公司资本运作平台的价值并没有发生变化。多数公司终止重组，不会对公司现有经营造成重大不利影响；等过了3个月、半年承诺期后，又到了重组窗口期，待“市场环境”好转，不排除另寻重组标的资产。从股价来看，受重组终止利空打压，股票复牌后遭遇大跌，无疑给了新进股东抄底良机。重组失败股也有黄金，重点标的公司如下：