机械行业分化继续，转型对冲下行风险

机械行业2016年中报数据表现回暖，整体盈利状况相对改善。2016年上半年A股机械板块222家上市公司营业收入总和为3,740.5亿，同比下降4.8%，略有下滑；扣非归母净利润为73.3亿，同比上升2.3%，盈利略有改善。2016年上半年，机械行业上市公司毛利率水平和扣非净利率水平同比都有所上升，分别上升至21.1%、2.0%，整体盈利状况相对回暖。

冷热不均，机械子行业盈利分化继续。扣非净利润方面，行业分化继续，传统制造业需求仍在底部徘徊，来自3C、锂电设备、城轨等方向需求较好。部分传统子行业亏损较重，机床、油气装备、核电设备、工程机械等行业净利率分别为-10.1%、-3.4%、-3.3%、-2.7%；而自动化设备、电梯、铁路设备等行业净利率分别为10.3%、8.1%、4.3%，盈利状况较好。外延并购，对上市公司业绩有积极改善。

外延并购积极，对冲传统主业下行风险。受经济增速减缓影响，上市公司很难依靠传统主业的内生增长而维持较高的业绩增速，机械行业上市公司积极谋求转型。并购优质资产，且后续整合相对完善的上市公司未来成长的确定性更强。

投资建议：通过对机械各子行业的中报梳理，我们推荐基本面出现拐点或者业绩稳定且确定性强的个股，以及转型积极的成长股，重点推荐：中联重科、智云股份、建设机械、广日股份、创力集团、隆鑫通用等。

风险提示：下游需求不足导致公司盈利低于预期。