人工智能时代，投资机会前瞻

投资要点

趋势：移动互联红利面临消退，人工智能时代来临。2Q2016 全球智能手机销售增速放缓至4.3%，苹果手机出现50 个季度以来的首次销量下降，移动互联网红利面临消退。互联网/移动互联网驱动云计算、大数据产业高速发展，海量数据和更低廉的计算资源使得人工智能在首次被提出60年后进入爆发期成为可能。我们认为，人工智能时代来临，有望带来5-10年的持续投资机会。

基础：数据是智能时代的新石油。根据Statista 的统计，2015 年全球大数据市场规模近1500 亿人民币(+24.2%)，中国大数据市场规模160 亿元(+65.3%)。海量数据挖掘既成就了快速成长的大数据产业，更为人工智能时代提供有力的学习依据。越来越丰富的数据资源和越来越低廉的计算资源(云计算)，使得机器可以应用海量数据进行一些以前只有人才能做的事情，比如语音识别、语义识别、图像识别，乃至无人驾驶。这些模拟人、延伸人、未来乃至超越人的技术，被称为“人工智能”(AI)。

方向：AI 与产业场景的深度融合是方向。2010 年以来，大数据和云计算推动人工智能进入加速发展期。软件层面：数学模型被重新发掘，新兴的算法被发明；硬件层面：GPU、FPGA、ASIC 等架构被用于加速计算，神经元芯片、量子计算机等发展或超预期。深度学习和神经网络助力语音和图像识别技术快速提升。我们认为，AI 源于技术，终于场景，与产业场景的深度融合是未来的方向。有竞争力的场景包括：机器人、无人驾驶汽车、智能家居、FinTech、智慧医疗、安防等。起步较早的智能家居行业，2017 年中国市场规模或达1000 亿人民币，其他场景应用市场亦将快速增长。

前瞻：越来越重的云端、越来越轻的终端、越来越快的传输速度。伴随未来AI 技术持续发展，数据量和运算量将持续显著提升，而终端设备将呈现分布式和轻量化，如可穿戴设备、VR 等。终极看，云端的运算可能越来越复杂，如果5G 普及后实现10G 峰值速度和1ms 延时量级，分布式的终端设备有可能更轻巧灵活(更放心地依赖云端)。值得长期关注的技术包括：5G、云计算、VR、物联网、车联网V2V/V2X 等。

风险因素：GPU 等硬件性能提升进程慢于预期，市场对于人工智能和深度学习的预期显著高于技术进步速度，AI 出现明显的失误并导致较大的事故，法规加大AI 监管力度等。

投资策略。我们密切关注人工智能领域的技术进展和投资机会，海外巨头的收购、布局和技术进步可能导致国内相关板块的预期提升。本报告从大周期科技驱动力变迁角度分析人工智能技术未来的机会和驱动力，首次给予“人工智能”主题“强于大市”评级。涉足人工智能领域的上市公司包括：光环新网、科大讯飞、东方网力、华胜天成、川大智胜、中科曙光、同花顺、鲁亿通等。