金石东方业绩下滑谋变 21亿跨界医药存政策风险

导读

业内人士表示，医药行业是受政策等原因影响最深的一个行业之一，每个药企都无法回避一致性评价、GMP认证等棘手问题。

9月2日晚间，金石东方(300434.SZ)发布重大资产重组方案称，金石东方及其全资子公司成都金石拟向海南亚洲制药股份有限公司(下称亚洲制药)的全体49名股东以23.12元/股发行约5322.04万股股份，并结合现金支付约8.7亿元的方式购买亚洲制药100%股权。9月5日晚间，公司发布公告称，因深交所将对其此次重大资产重组相关文件进行事后审核，9月6日开市将继续停牌。

据了解，主营业务为钢增强塑料复合管道技术的研发和应用的金石东方2015年4月登陆创业板，上市后业绩持续下滑倒逼公司开始转型。对于此次跨界医药产业收购的标的亚洲制药，北京鼎臣医药管理咨询负责人史立臣认为其在医药行业而言盈利能力算比较高，亚洲制药2015年营收6.29亿元、净利润0.96亿元。

一位不愿具名的医药行业资深人士向21世纪经济报道记者表示，医药行业是受政策等原因影响最深的一个行业之一，目前不能用以往的并购方式来看标的，如每个药企不可回避的一致性评价，从资料看，亚洲制药拥有90多个药品生产批准文号，当下做一个文号的一致性评价至少需要800万元至1000万元，还不一定能一次性通过，这也就意味着金石东方为此次收购的付出或远超过21亿元。

主业发展遭遇瓶颈

资料显示，金石东方主营业务为钢增强塑料复合管道技术的研发和应用，为客户提供钢增强塑料复合管全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备(生产线)，并于2015年4月登陆创业板。

不过，在其上市之前，金石东方主业就一直存在潜在的发展风险，招股书亦显示其经营业绩存在下滑风险，金石东方2012年至2014年业绩就逐年下降，营业收入分别是 26418.10万元、23858.82万元、17283.01万元；净利润分别为5685.99万元、4890.07万元、3210.60万元。

在招股书中，金石东方这样解释上述业绩下滑原因：受公司营业收入下降、综合毛利率略有波动的影响，报告期内公司经营业绩有所下降，如果未来宏观经济景气度持续下行，下游固定资产投资持续放缓，或公司不能有效扩展国内外新客户以消化募集资金投资项目的新增产能，都将使公司面临较大的经营压力。

正如其招股书所提示，金石东方上市后业绩仍是处于下降通道。

2015年半年报显示，金石东方实现净利润1499.44万元，比上年同期下降21.63%，2015年第三季度更加速下滑，实现净利润359万元，同比大减 56.32%。在上市首年，金石东方2015年实现营收1.17亿元，同比下降32.24%；实现净利润2338万元，同比下降27.18%。

时至2016年，金石东方第一季度净利润246.97万元，同比大降75.53%；在不久前发布的2016年半年报公司业绩依然未能得到好转，尽管营业收入达7747.37万元，但净利润1191.30万元，同比下降20.55%。

持续的业绩下滑，亦在倒逼金石东方谋求转型之路，借助资本平台寻求突破。2016年4月11日，金石东方发布报告显示，其拟将上市募集资金变更用途为垂直循环式立体停车库项目使用。

对于金石东方转型做车库的方向，有业内人士指出，这个市场并非想象中的“有前途”。据了解，目前在中国国内建设智能垂直循环式立体车库系统已经有很多进入者，如厦门科拓股份、合肥春华起重机、山东天辰智能、捷顺、道尔等，另外还有早期全国成百上千家的升降横移立体车库的投资商等。

除了上述方向外，金石东方在2016年4月15日开始停牌筹划重大资产重组事宜，拟跨界医药工业领域，看上的是亚洲制药的盈利能力。有分析指出，这将能够优化业务结构，最大程度减小上市公司的业绩波动。

跨界医药行业

在金石东方的两次跨界中，此次跨界医药工业领域显得更为瞩目，其中亦不乏明星药企与机构等现身其中。

公告显示，本次交易完成后，金石东方直接以及通过子公司间接合计持有亚洲制药100%股份。其中，金石东方持有亚洲制药99%股份，成都金石持有亚洲制药1%股份(成都金石支付现金购买复星医药产业所持1%亚洲制药股权)。

同时，金石东方拟以23.68元/股向杨晓东、王玉连、谢世煌和天堂硅谷定增计划4名特定对象非公开发行股份募集配套资金8亿元，用于支付本次交易的现金对价、涉及的税费及中介费用。其中，谢世煌现为杭州湖畔山南资本管理有限公司基金创始人，曾任阿里巴巴(中国)有限公司战略投资部副总裁。

之所以大手笔收购亚洲制药，业内人士指出，金石东方看中的是亚洲制药所在医药领域的前景及亚洲制药的盈利能力。

亚洲制药属于化学药品制剂制造业。主营业务为医药及保健食品的研发、生产和销售，拥有90个药品生产批准文号，常年生产经营10种剂型33个医药品种，涵盖了感冒呼吸系统、心血管、消化系统、维生素补充等多个用药类别。同时还拥有2个保健食品生产批准文号。

2015年度，亚洲制药实现营业收入6.29亿元，净利润0.96亿元，盈利能力较强。史立臣指出，按照其目前的发展状况，在医药企业里还不错。

此外，亚洲制药还做出业绩承诺，根据《盈利补偿协议》亚洲制药在业绩承诺期间截至各年度年末的累计承诺净利润数分别为12659.81万元、28047.08万元、44434.64万元。

从实际看来，医药行业或不会因为经济周期的波动大幅波动，所以素来有业绩“避风港”之称，这也是多家非医药上市公司跨界转型的重要原因之一，但是医药行业有其自身的特殊性。

一位不愿意具名的医药行业资深人士向21世纪经济报道记者表示，医药行业是受政策等原因影响最深的一个行业之一。如一致性评价问题，但按照现行的政策看，每个药企不可规避，亚洲制药虽然拥有90个批号，但能确定进入生产的最后有多少个目前无法确定，而且在医药行业一个品种有多家药企拥有生产批号，亚洲制药的这些批号有多少家竞争对手在此次公告中并未明示，而且多少个批号需要做一致性评价亦未详细公告。

“当下做一个文号的一致性评价至少需要800万元至1000万元，还不一定能一次性通过，这也就意味着金石东方为此次收购的付出或远超过21亿元。而且后续还有各种生产工艺自查检查的问题，若不过关企业将直接面临停产等。此次重组标的中，政策所带来的潜在风险是最大的，也正因为如此，目前很多药企的估值也大幅下降。”上述资深人士表示。

另外，重组方案显示，亚洲制药旗下多家GMP认证已经过期或无法办理相关证书，按照CFDA规定，没有GMP证书药企无法进行正常生产。

据了解，亚洲制药编号 G20130041-02A排污许可证已到期， 根据亚洲制药出具的说明，由于目前正在进行GMP厂房改造，无法办理该证书的延展手续，将在GMP厂房改造完成后尽快办理前述排污许可证的延展手续。同时，亚洲制药编号琼M0225的GMP证书已过期。根据亚洲制药出具的说明，由于目前正在进行金盘GMP厂房改造，无法办理前述排污许可证和GMP证书的延展手续，将在金盘GMP厂房改造完成后尽快按照相关规定办理相应手续。