收购并表仍将驱动计算机板块业绩上行，预计企业的费用压力将加大

业绩小幅高于预期

不考虑异常值，我们选择172 只个股作为计算机行业的分析样本。

(1)2016 年上半年，全行业和软件及服务业的收入增速均有明显的提高，毛利率并未呈现较大幅度的波动；由于费用增长不及收入增加，上半年全行业/软件及服务业的销售费用率均小幅下行；受益于收购并表、非经常性损益、下游需求爆发等因素，全行业利润增速大幅提高；(2)第二季度，受部分公司收购并表及去年同期低基数影响，全行业/软件及服务业收入增速明显提高；费用方面，销售费用增长较快，管理费用增速基本稳定；受低基数及收购并表影响，全行业/软件及服务业的利润增速明显提高。

发展趋势

预计受益于大体量公司的收购并表板块收入将持续上行。上半年，受益于神州数码、紫光股份等大体量公司的收购并表，计算机板块的收入和利润出现了较大幅度的提升；考虑到相关资产收入和利润确认的季节性相对较弱，预计收购并表将是驱动计算机板块全年收入增长的重要因素。

费用增加对板块内企业的业绩压力可能加大。(1)2015 年以来板块内企业的人员增加较多，预计企业的工资支出等很难快速压缩；(2)随着企业外延投资的增加，商誉减值等一次性大量费用计提的可能性也将加大，可能对企业的盈利产生较大的压力。

盈利预测

我们对所覆盖公司的盈利预测保持不变。

估值与建议

市场震荡中，短期关注业绩，长期仍然看好云计算大数据等方向：(1)近期重点关注四维图新、丰东股份、思创医惠、神州数码；(2)长期而言，大数据首推东方国信；云计算推荐转型的软硬件龙头太极股份、用友网络、神州信息；人工智能关注东方网力、科大讯飞，以及在智能硬件下游布局完整的中科创达；车联网方向关注四维图新、千方科技；信息安全首推绿盟科技，关注启明星辰、北信源；医疗信息化首推思创医惠；国产化建议关注东方通、中科曙光等；(3)继续关注商业模式升级逐步落地的石基信息、恒生电子、超图软件、广联达、数字政通等。

风险

(1)板块系统性估值回调；(2)宏观经济下行导致需求疲弱。