PPP纠结情绪变浓但逻辑未变，建筑蓝筹机会值得关注

在经历了上周PPP“滞涨股”补涨行情后，市场对PPP 板块的“纠结”情绪变浓，其原因并非对PPP 逻辑的担忧，而是1)起初认可度较高的PPP 标的前期涨幅较多，追高意愿不强；2)补涨逻辑标的短期涨幅快，“低估值、小涨幅”优势逐步减小。3)PPP 持仓较少或未持仓投资者的特征，要么不太认同PPP 逻辑，要么风险偏好较低。目前时点对于PPP 板块，我们建议 “用时间换空间”：1)未来两年内(建设期完成前)PPP 无论是政策、利率，还是企业订单、报表都处于趋势向好态势，逻辑证伪风险小；2)PPP 落地加速过程中，三季报有望进一步从自下而上角度，印证PPP 逻辑，从而形成有效催化；3)我们在前面多次提及，市场系统性风险或者下一个热点板块出现可能成为PPP 行情阶段性见顶的两个触发条件，目前二级市场层面的“资产配置荒”逻辑依然存在。在投资建议上，我们依然建议重点关注丽鹏股份，同时推荐铁汉生态、苏交科。

PPP 纠结叠加二级市场配置荒的现实存在，建筑蓝筹机会值得关注，主要逻辑：1)基建成“稳增长”先锋，大型建筑国企在基建、PPP 中占主导地位；2)估值低，业绩向好，股价回调后相对涨幅不高，建议关注中国中冶、中国建筑、隧道股份等。

风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。