业内预计：下半年部分险企仍有加仓可能

“资产荒”下保险公司的价值成为外界关注的焦点，举牌、并购等行为使得保险资金在资本市场上吸引了众多注意力。分析人士认为，目前中国经济环境引发的投资环境重构，保险行业的分化时代可能已经到来，保险资金未来将成为市场重要的稳定器和估值发现的标准。就保险业自身发展而言，保险机构，特别是民营保险公司已成为A股市场上重要的机构参与者，预计下半年保险资金仍将有新增资金投资股票，四大保险集团和央企、银行系保险公司投资股票比例较低，有一定的加仓空间。

险资或引领价值发现

券商分析师对于保险公司的潜在价值正给出趋向乐观的评判。国信证券分析师陈福表示，按假定条件与实际情况的差异，内含价值的实现过程包含预期内含价值和修正后内含价值两个部分，两者的实现都可以拆解为利差、费差、死差和退保差等维度，但简单将内含价值表述为“三差”(利差、费差、死差)，可能存在“只见树木不见森林”的问题。保险公司在产品端的战略是主动和可控的，也是赢得持续性溢价能力的最好方向。而投资端所面临的更多是宏观层面的影响因素，险企具有明显的被动型特征，并非是建立核心优势的好的方向。

陈福认为，投资者往往出于简化理解的目的，将保险公司理解成通过保单销售进行资金负债，再通过投资获取利差创造利润和价值的模式，称为“简化模式”。但在简化模式下，资金成本的数据并不易得，这种理解方式也漏掉了理解保险行业的关键信息。会计准则体系和内含价值体系所能够带给投资者的，并不局限于一个具体的利润或内含价值数据，更多的是对行业运营模式的理解，这也是对保险公司价值进行合理评估的前提。目前中国经济环境引发的投资环境重构，“资产荒”蔓延下，保险行业的分化时代可能已经到来。未来国内保险公司也将能出现类似友邦保险、伯克希尔等具备明显自身特点、持续跑赢行业的卓越公司。

东吴证券分析师丁文韬认为，保险资金未来将成为市场重要的稳定器和估值发现的标准。在当前低利率环境下，高收益的固定收益类资产缺乏，因此，加大股权投资、海外投资、商业地产投资比例是保险配置的自然需求。随着险资资金规模和投资实力的不断增强，保险公司对于银行、地产等板块将逐步获得定价权，引导市场价值发现和作为市场的稳定器。另外，目前很多产业整体增速放缓，形成寡头垄断格局，小公司很难靠原有的外延式扩张的模式发展，行业进入大并购阶段，金融资本在此阶段可深度参与并推动产业的整合升级。

部分险企仍有加仓可能

就保险业自身发展而言，虽然负债端和资产端的压力同时出现，但其长期的发展前景仍被分析人士所看好。东方证券分析师唐子佩认为，下半年保险投资利差下行对保险公司EPS的挤压将减缓。预计下半年存量资产增值大于新增投资收益下跌，股市也预期迎来小幅反弹，保险公司资产端收益将有所改善；而负债端机会成本下降，存在一定下降空间，由此带来的保险利差有望扩大。而低利率市场环境下，股权投资是保险公司缓解投资端压力的重要资产配置方向，因此近几年保险公司股权投资的比例逐渐提高，对保险公司总投资收益率的贡献弹性也越来越大。

招商证券分析师王稹认为，保险机构是近来崛起的重要机构投资者，民营保险机构凭借预期收益率较高的万能险保费收入规模迅速扩大，管理总资产规模在2015年规模迅速扩张，而这些保险机构投资股票比例较高，成为保险增量资金的重要来源，也成为了A股市场上重要的机构参与者。

王稹预计，下半年保险资金仍将有新增资金投资股票，四大保险集团和央企、银行系保险公司投资股票比例较低，有一定的加仓空间。但是，由于四大保险集团和央企银行系保险公司经营稳健，除非出现趋势性的上涨态势，否则其加仓概率较低。